8月2日，北京商報記者獲悉，銀行業(yè)理財登記托管中心(以下簡稱“理財中心”)日前聯(lián)合多家理財子公司研究起草了《理財公司理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示指南》(以下簡稱《指南》)，旨在對理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動中產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示原則、渠道、內(nèi)容等予以引導(dǎo)，目前正處于征求意見階段。分析人士認(rèn)為，正式發(fā)布將對銀行及理財公司業(yè)績比較基準(zhǔn)展示提供可執(zhí)行的指導(dǎo)，使業(yè)績比較基準(zhǔn)展示更加科學(xué)規(guī)范。

業(yè)績比較基準(zhǔn)擬出展示指南

據(jù)了解，理財中心日前聯(lián)合工銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財、招銀理財等理財子公司共同組建工作組，就業(yè)績比較基準(zhǔn)展示的原則和方法，研究起草了《指南》，旨在對理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動中產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示原則、渠道、內(nèi)容等予以引導(dǎo)，目前《指南》尚處于征求意見階段。

北京商報記者獲悉，《指南》共涵蓋七條內(nèi)容，要求理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示需遵循科學(xué)合理、清晰易懂的原則，業(yè)績比較基準(zhǔn)選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的說明應(yīng)有較強(qiáng)的嚴(yán)謹(jǐn)性和邏輯性，避免使用冷門指數(shù)和晦澀術(shù)語。

例如，理財公司在相關(guān)銷售界面展示業(yè)績比較基準(zhǔn)時，以絕對數(shù)值或區(qū)間數(shù)值形式展示，必須附有對其選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的簡要解釋說明，且數(shù)值的字體大小必須與解釋說明文字保持一致;提示文字需注明“業(yè)績比較基準(zhǔn)不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益”。若頁面受限，則可提示投資者查看產(chǎn)品說明書了解或通過彈出懸浮窗口等形式展示，不可在展示頁面上僅體現(xiàn)業(yè)績比較基準(zhǔn)數(shù)值等內(nèi)容。在產(chǎn)品說明書等文件中對業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行展示時，展示內(nèi)容應(yīng)至少包括基準(zhǔn)的選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的詳細(xì)解釋說明。

北京商報記者就《指南》事宜聯(lián)系理財中心，相關(guān)人員表示，《指南》是在銀保監(jiān)會指導(dǎo)下完成的，目前已經(jīng)初步起草完成，還在修訂過程中，修訂完成后會按照銀保監(jiān)會相關(guān)要求、指示對外發(fā)布。

現(xiàn)狀：收益率展示方式形態(tài)各異

業(yè)績比較基準(zhǔn)的前身是“預(yù)期收益率”。“資管新規(guī)”后，銀行理財產(chǎn)品加快從預(yù)期收益型向凈值化轉(zhuǎn)型，銀行和理財公司統(tǒng)一用“業(yè)績比較基準(zhǔn)”來代替“預(yù)期收益率”。

長期以來，各家銀行和理財公司理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方式標(biāo)準(zhǔn)不一，也暫未有統(tǒng)一明確的展示方式規(guī)定。融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者采訪時介紹，目前業(yè)績比較基準(zhǔn)主要有三種展示方式：一是以單一或區(qū)間的絕對數(shù)值來展示，比如4%或4%-4.2%;二是參考掛鉤標(biāo)的或指數(shù)，比如20%×滬深300指數(shù)收益率+77%×總財富指數(shù);三是絕對數(shù)值+掛鉤標(biāo)的或指數(shù)，比如3.1%+中債-新綜合凈價(1-3年)指數(shù)收益率(年化)。

在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來，盡管理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)并不代表對產(chǎn)品收益的承諾，但業(yè)績比較基準(zhǔn)如果不全面、準(zhǔn)確進(jìn)行展示，投資者可能會有“預(yù)期收益幻覺”，在一定程度上還可能起到剛性兌付的“暗示作用”。

為防止變相宣傳預(yù)期收益率，5月27日，銀保監(jiān)會發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)對理財產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)提出了要求，明確理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的使用不得出具、宣傳理財產(chǎn)品預(yù)期收益率;不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn);不得單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)?！掇k法》自6月27日起實施，過渡期6個月。

在《辦法》發(fā)布前后，交銀理財、工銀理財、招銀理財、農(nóng)銀理財等先后發(fā)布公告或透露，將根據(jù)《辦法》對理財產(chǎn)品的產(chǎn)品說明書、風(fēng)險揭示書和投資者權(quán)益須知等進(jìn)行更新或調(diào)整。

招銀理財相關(guān)人員在接受北京商報記者采訪時也表示，該公司在6月27日前開始在理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)中重點說明基準(zhǔn)計算方法。北京商報記者查詢招銀理財旗下理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品概覽業(yè)績比較基準(zhǔn)展示中，做出了風(fēng)險提示性說明。

以招銀理財招智泓瑞均衡配置日開二號混合類理財計劃為例，產(chǎn)品概覽業(yè)績比較基準(zhǔn)中顯示：“該理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為：20%×滬深300指數(shù)(000300.sh)收益率+77%×總財富指數(shù)(cba00201.cs)收益率+3%×黃金(AU9999.SGE)收益率，業(yè)績比較基準(zhǔn)不代表本理財計劃的未來表現(xiàn)和實際收益，或管理人對本理財計劃進(jìn)行的收益承諾。投資者不應(yīng)將業(yè)績比較基準(zhǔn)作為持有本理財計劃份額到期的綜合投資收益參考值。”

再如，信銀理財安盈象固收穩(wěn)健半年定開19號理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)中說明了業(yè)績基準(zhǔn)測算依據(jù)，“產(chǎn)品重點投資于信用債、非標(biāo)等資產(chǎn)，并結(jié)合一定的杠桿操作和交易策略對組合收益進(jìn)行增厚。根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.20%左右，同時根據(jù)流動性管理需要和監(jiān)管要求配置不低于5%的高流動性資產(chǎn)。綜合來看，扣除相關(guān)稅費成本后投資者可獲得收益率的中樞預(yù)計在3.80%左右”。

不過，目前許多銀行尚未有行動，單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)仍然存在，使用“預(yù)期收益率”列示產(chǎn)品業(yè)績的銀行亦不在少數(shù)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員茍海川表示，目前，部分銀行理財子公司針對此要求已作出調(diào)整，而部分銀行和理財子公司尚未做出調(diào)整，主要是由于整改難度較大，比如系統(tǒng)對接問題、客戶接受程度問題以及歷史業(yè)績問題。

劉銀平認(rèn)為，《辦法》給了理財公司和銷售機(jī)構(gòu)6個月的整改期，部分理財公司還未整改完畢。過去部分理財公司用單一絕對或區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，給投資者帶來一種剛性兌付的錯覺，如果用復(fù)雜的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方法，不容易被投資者理解。

應(yīng)科學(xué)規(guī)范展示業(yè)績比較基準(zhǔn)

據(jù)理財中心旗下官方微信公眾號中國理財網(wǎng)消息，7月21日，中國理財網(wǎng)·理財20+論壇會議在京召開，討論交流了《指南》。下一步，理財中心將收集梳理各機(jī)構(gòu)意見和建議，進(jìn)一步完善《指南》內(nèi)容后適時發(fā)布。

董希淼認(rèn)為，《指南》是對《辦法》中業(yè)績比較基準(zhǔn)展示要求的細(xì)化，更具有針對性和可操作性?！吨改稀钒l(fā)布的目的是讓銀行及理財公司能夠全面準(zhǔn)確科學(xué)地展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，避免誤導(dǎo)投資者，使其產(chǎn)生“預(yù)期收益幻覺”，根本目的是要打破剛性兌付。

“《指南》目前還在征求意見階段，正式發(fā)布會對銀行及理財公司業(yè)績比較基準(zhǔn)展示提供可執(zhí)行的指導(dǎo)，使業(yè)績比較基準(zhǔn)展示更加科學(xué)規(guī)范。”董希淼說。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李子鑫則指出，對于理財產(chǎn)品購買者來說，大部分客戶由于本身具有的專業(yè)知識水平有限，無法正確理解新的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置，短期內(nèi)業(yè)績比較基準(zhǔn)的展示投資者可能會難以適應(yīng);但長遠(yuǎn)來說，《指南》的設(shè)置會明晰業(yè)績比較基準(zhǔn)，方便投資者根本上了解產(chǎn)品，增加投資知識與經(jīng)驗，防止被誤導(dǎo)。

談及對業(yè)績比較基準(zhǔn)展示方式的建議，董希淼認(rèn)為，銀行展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，要講清楚“方法論”，要有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者，防止投資者錯把業(yè)績比較基準(zhǔn)當(dāng)成預(yù)期收益。投資者也要全面準(zhǔn)確地認(rèn)識業(yè)績比較基準(zhǔn)，要明白打破剛性兌付是一個必然的趨勢，業(yè)績比較基準(zhǔn)只能做參考，不代表對未來及實際收益的承諾，購買理財產(chǎn)品還是要詳細(xì)地看理財產(chǎn)品投資標(biāo)的、風(fēng)險等級等內(nèi)容，根據(jù)自己的情況做出正確的選擇。

“目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準(zhǔn)，理財產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。當(dāng)然，在對業(yè)績比較基準(zhǔn)展示進(jìn)行規(guī)范的同時，還要加強(qiáng)投資者教育，提升投資者金融素養(yǎng)和能力，讓投資者更加理解和接受業(yè)績比較基準(zhǔn)的新變化。”董希淼坦言。

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽也認(rèn)為，市場始終是在波動的，用單一數(shù)值去匡算一個未來存在波動的結(jié)果，本身在邏輯上是不合理的，建議參考公募基金，使用加權(quán)指數(shù)的方式來展示。

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