中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了江西九豐能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九豐能源”）的首發(fā)申請(qǐng)，九豐能源及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。九豐能源擬在上交所主板上市，發(fā)行股數(shù)為1.20億股，募集資金26.77億元，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

資料顯示，九豐能源是國(guó)內(nèi)專注于燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)中游及終端領(lǐng)域的大型清潔能源綜合服務(wù)提供商，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品包括液化石油氣(LPG)、液化天然氣(LNG)等清潔能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工產(chǎn)品。主要應(yīng)用于燃?xì)獍l(fā)電、工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃?xì)?、汽車燃料、化工原料等領(lǐng)域，并為客戶提供優(yōu)質(zhì)的國(guó)際能源供應(yīng)及整體應(yīng)用解決方案。

九豐能源的控股股東為九豐控股，實(shí)際控制人為張建國(guó)和蔡麗紅夫婦。張建國(guó)為中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。蔡麗紅為中國(guó)國(guó)籍，擁有美國(guó)永久居留權(quán)，現(xiàn)任公司董事。張建國(guó)直接持有公司14.41%股權(quán)，蔡麗紅直接持有公司6.18%股權(quán)，張建國(guó)、蔡麗紅通過九豐控股間接控制公司39.80%股權(quán)，以及通過盈發(fā)投資間接控制公司4.21%表決權(quán)，合計(jì)支配九豐能源64.60%表決權(quán)。

九豐能源首次公開發(fā)行股數(shù)不超過12,000萬股，不超過發(fā)行后總股本的25%。保薦機(jī)構(gòu)為中金公司，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為致同，律師為國(guó)楓。公開信息顯示，九豐能源早在2018年9月20日在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)便首次披露了招股書，當(dāng)時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。但在2019年2月26日九豐能源的申請(qǐng)被終止審查，隨后九豐能源更換了保薦機(jī)構(gòu)，改為中金公司。

九豐能源擬募集資金26.77億元，其中21.27億元用于購(gòu)建2艘LNG運(yùn)輸船，5.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2年股權(quán)變更次數(shù)達(dá)10次，每股出資額2個(gè)月提升79.34%

從2008年2月設(shè)立九豐有限到2018年3月存在多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，10年間股權(quán)變更數(shù)量高達(dá)15次，尤其從2016年開始到2018年短短2年間股權(quán)變化數(shù)量高達(dá)10次，平均2個(gè)月1次。而更加令人疑惑的是時(shí)間相近的增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格存在差異，不得不讓人懷疑其股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資價(jià)格的合理性。

2017年5月的第三次增資中，富盈投資、衡通投資分別以1,000萬元、1,000萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本40.8212萬元、40.8212萬元，九豐有限注冊(cè)資本由5,306.75萬元增加至5,388.3924萬元，本次增資價(jià)格為24.50元/出資額。

而2017年6月的第四次增資，史帶金融以所持中外合作企業(yè)九豐集團(tuán)44%的出資額(對(duì)應(yīng)利潤(rùn)分配比例為13.5%的權(quán)益)認(rèn)購(gòu)九豐有限840.963萬元的新增出資額(對(duì)應(yīng)九豐有限13.5%的出資比例)，九豐有限注冊(cè)資本由5,388.3924萬元增加至6,229.3554萬元，本次增資價(jià)格為30.90元/出資額。

再到2017年7月第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，史帶金融將所持九豐有限2.7116%股權(quán)(對(duì)應(yīng)168.9177萬元出資額)以8,200.00萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給恒達(dá)投資、將所持九豐有限0.6614%股權(quán)(對(duì)應(yīng)41.1994萬元出資額)以2,000.00萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給崇業(yè)投資，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為48.54元/出資額。

同樣在2017年的7月，九豐能源的第五次增資中，廣發(fā)乾和以10,000.00萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本185.3975萬元，信德環(huán)保以5,805.00萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本107.6232萬元，珠海浚協(xié)以5,000.00萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本92.6987萬元，京成東潤(rùn)以4,000.00萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本74.159萬元，拓溪投資以3,000萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本55.6192萬元，信德今緣以1,935萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本35.8744萬元，珠?？颠h(yuǎn)以260.00萬元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本4.8203萬元，本次增資的價(jià)格為53.94元/出資額。

短短的兩個(gè)月，九豐能源股權(quán)變動(dòng)了4次，其每股的出資額也從開始的24.5增長(zhǎng)到53.94元，增幅高達(dá)79.34%。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，2018年凈利潤(rùn)同比下滑52.34%

2017年至2020年上半年，九豐能源營(yíng)收分別為104.47億元、114.94億元、100.21億元、38.00億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3.16億元、1.51億元、3.43億元、3.39億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3.71億元、2.98億元、3.30億元、3.09億元。

2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較2017年同比下降52.34%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較2017年同比下降19.72%。綜合來看，九豐能源呈現(xiàn)著業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

針對(duì)2018年業(yè)績(jī)下滑這一問題，九豐能源表示，系套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生的一次性大額非經(jīng)常性損失和2018年第四季度國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)的快速下降，導(dǎo)致公司LPG產(chǎn)品單位毛利和銷售量下降所致。

2020年前三季度，九豐能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入600,933.74萬元，凈利潤(rùn)63,905.64萬元，同比增長(zhǎng)124.14%；扣非凈利潤(rùn)為56,468.09萬元，同比增長(zhǎng)134.79%。公司2020年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入935,819.92萬元-938,919.92萬元，同比下降6.31%-6.62%，公司2020年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入下降主要受疫情及國(guó)際能源價(jià)格下跌等影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格有所下降所致。

2020年預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)80,030.91萬元-86,265.91萬元，同比增長(zhǎng)133.34%-151.52%，公司2020年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)上升主要系國(guó)際LNG市場(chǎng)指數(shù)下降至較低水平，使公司LNG整體采購(gòu)成本下降明顯，而由于LNG國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格與國(guó)際采購(gòu)價(jià)格走勢(shì)存在一定脫勾下降幅度有限，故而公司LNG毛利率水平明顯提升，使得公司整體毛利率水平也明顯提升；公司2020年預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為75,339.28萬元-81,574.28萬元，同比增長(zhǎng)128.32%-147.21%。

LNG銷售毛利率顯著高于同行，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率呈波動(dòng)趨勢(shì)

招股書顯示，2017年-2020年前6月，九豐能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要由LPG、LNG銷售業(yè)務(wù)構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)二者合計(jì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別為97.55%、95.97%、93.96%和95.20%。

2017年-2020年前6月，九豐能源LNG銷售毛利率分別為18.68%、12.71%、16.69%和26.60%，而同期同行業(yè)平均LNG銷售毛利率則分別為10.15%、6.96%、8.23%和17.22%?？梢姡咆S能源LNG銷售毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司同期毛利率。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見中也關(guān)注到了這個(gè)問題，要求九豐能源細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式等，進(jìn)一步說明毛利率與同行業(yè)可比公司差異的原因及合理性。

2017年-2020年前6月，九豐能源主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為9.89%、7.92%、9.65%和13.87%，呈波動(dòng)趨勢(shì)。

九豐能源表示，報(bào)告期內(nèi)，公司LPG銷售毛利率及LNG銷售毛利率與行業(yè)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)一致，均呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，主要系公司及同行業(yè)可比上市公司的采購(gòu)端受到國(guó)際原油價(jià)格指數(shù)整體上揚(yáng)趨勢(shì)的影響。此外，九豐能源還表示，由于九豐能源對(duì)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及電動(dòng)汽車政策的推行，2018年及2019年1-6月，公司LPG業(yè)務(wù)中毛利率較高的零售業(yè)務(wù)和加氣站業(yè)務(wù)占比下降，也是其LPG毛利率進(jìn)一步下降的原因。

新海能源“身兼三職”，被問是否存在倒買倒賣

資料顯示，新海能源集團(tuán)有限公司成立于1996年6月4日，主要業(yè)務(wù)為油品、液化石油氣及電子產(chǎn)品銷售。與九豐能源屬于競(jìng)爭(zhēng)同行，從舊版招股書披露得知，新海能源一直是九豐能源前五大供應(yīng)商之一，2016年，九豐能源向新海能源采購(gòu)3.06億元，2017年，九豐能源向新海能源采購(gòu)4.42億元。

而從2018年開始，新海能源又躋身九豐能源五大客戶之一，2017年-2020年上半年，九豐能源來自于新海能源的銷售額分別為1.27億元、5.66億元、10.03億元、3.86億元。新海能源“身兼三職”，既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又是供應(yīng)商，又是大客戶。

證監(jiān)會(huì)反饋意見中指出，特別是新海能源等，既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又是客戶，還是供應(yīng)商。要求原因和合理性，說明前五大客戶中存在能源開采商、貿(mào)易商的原因，客戶采購(gòu)的最終用途，是否存在沒有商業(yè)實(shí)質(zhì)的倒買倒賣。說明對(duì)該類客戶的定價(jià)策略是否與其他客戶存在差異，并對(duì)該類客戶的毛利率與其他類客戶進(jìn)行對(duì)比，解釋差異的原因。

主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及?；?，曾因環(huán)保問題被處罰

招股說明書中表示公司報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生環(huán)境污染事故，不存在違反環(huán)境保護(hù)方面法律法規(guī)的重大違法違規(guī)行為，但仍有兩例環(huán)保方面的違規(guī)受到行政處罰。

東九能源因在立沙島綜合能源基地增加3,000立方米壓力球罐、2KW/h發(fā)電機(jī)、裝車臺(tái)、30m地面火炬等設(shè)備未及時(shí)履行環(huán)保部門審批手續(xù)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施未經(jīng)驗(yàn)收合格即投入使用，于2016年9月被東莞市環(huán)境保護(hù)局依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例》第二十三條、《中華人民共和國(guó)行政處罰法》第三十二條和《環(huán)境行政處罰辦法》第四十九條的規(guī)定處以罰款3萬元的行政處罰。

2015年12月22日，廣九燃?xì)馓量诩託庹驹趶V州市黃埔區(qū)中山大道東路150號(hào)之三101房建設(shè)的汽車加氣站項(xiàng)目，因未及時(shí)辦理配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施竣工驗(yàn)收，被廣州市黃埔區(qū)環(huán)保局作出“埔環(huán)罰字[2015]62號(hào)”行政處罰，責(zé)令廣九燃?xì)馓量诩託庹就Ｖ箯氖缕嚰託庹卷?xiàng)目的使用并罰款10,000元。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題中提到，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及危化品。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人是否具備安全生產(chǎn)所必備的資質(zhì)、許可或批準(zhǔn)；（2）發(fā)行人在安全生產(chǎn)等方面的內(nèi)部控制制度是否健全并有效運(yùn)行；（3）發(fā)行人安全生產(chǎn)投入及安全設(shè)施的運(yùn)行情況，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合相關(guān)安全生產(chǎn)法律法規(guī)及規(guī)范性文件，是否發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故或存在安全隱患，是否存在重大違法違規(guī)行為。

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