據(jù)一位知情人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，除了伊利、君樂寶和新希望乳業(yè)外，飛鶴也參與了美贊臣的競(jìng)購(gòu)。不過，在上述4家企業(yè)當(dāng)中，目前君樂寶出價(jià)最高，成功幾率最大。

在傳出要被母公司利潔時(shí)出售的消息后，知名嬰幼兒奶粉品牌美贊臣正在被不少中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)搶。

北京時(shí)間5月10日，據(jù)彭博報(bào)道，在利潔時(shí)中國(guó)嬰兒營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)（美贊臣奶粉業(yè)務(wù)）的第一輪競(jìng)標(biāo)中，伊利（600887.SH）和新希望乳業(yè)（002946.SZ）遞交了初步報(bào)價(jià)。另有知情人士指，君樂寶的投資方紅杉中國(guó)也提出了要約。

上述報(bào)道稱，據(jù)知情人士透露，利潔時(shí)的目標(biāo)是以20億美元（約合人民幣128.1億元）價(jià)格出售中國(guó)嬰兒營(yíng)養(yǎng)品部門。

5月11日，關(guān)于競(jìng)購(gòu)美贊臣中國(guó)一事，時(shí)代財(cái)經(jīng)分別向上述3家乳企求證，伊利表示不予置評(píng)；君樂寶公關(guān)部人員回應(yīng)稱，沒有聽到相關(guān)消息；新希望乳業(yè)方面也告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，對(duì)此并不知情。

美贊臣方面則回復(fù)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，不評(píng)論市場(chǎng)消息，如有官方消息會(huì)及時(shí)通報(bào)。

同日，我國(guó)第七次人口普查結(jié)果正式公布，2020年我國(guó)育齡婦女總和生育率為1.3，已經(jīng)處于較低水平，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)的前景似乎并不明朗。與此同時(shí)，美贊臣在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)也一直停滯不前。在此情況下，為何還會(huì)有多家大型乳企競(jìng)購(gòu)美贊臣？

多方競(jìng)購(gòu)

幾個(gè)月前，業(yè)內(nèi)已傳出君樂寶等企業(yè)有意收購(gòu)美贊臣中國(guó)的消息。

一位不愿具名的乳企內(nèi)部人士5月11日告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，早在今年2月利潔時(shí)表示要重新評(píng)估美贊臣時(shí)，君樂寶已經(jīng)開始尋求收購(gòu)美贊臣。

另據(jù)一位知情人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，除了伊利、君樂寶和新希望乳業(yè)外，飛鶴（06186.HK）也參與了美贊臣的競(jìng)購(gòu)。不過，在上述4家企業(yè)當(dāng)中，目前君樂寶出價(jià)最高，成功幾率最大。

幾家乳企的積極姿態(tài)背后似乎也各有算盤。

浙商證券2020年11月發(fā)布的研報(bào)顯示，伊利2020年上半年的奶粉營(yíng)收為37.35億元（人民幣，下同），2016-2018年的全年?duì)I收分別為38.2億、45億和56.3億元。根據(jù)伊利2020年年報(bào)，伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額約為6%，與2019年時(shí)基本持平。如果能夠收購(gòu)美贊臣，不論是在銷售額，還是市占率，伊利奶粉業(yè)務(wù)有望獲得較大提升。

收購(gòu)美贊臣也符合君樂寶奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)。2020年1月，君樂寶對(duì)外表示，在未來5年內(nèi)要成為“全球嬰幼兒奶粉的領(lǐng)先品牌”。

2019年君樂寶實(shí)現(xiàn)銷售收入約163億元，同比增長(zhǎng)25%，奶粉產(chǎn)銷量為7500噸。2020年，君樂寶曾經(jīng)表示奶粉產(chǎn)銷量要沖刺10萬噸。

新希望乳業(yè)目前奶粉業(yè)務(wù)的體量則遠(yuǎn)不如前兩者，收購(gòu)美贊臣可以直接擴(kuò)充其奶粉業(yè)務(wù)的規(guī)模。根據(jù)2020年年報(bào)，新希望乳業(yè)奶粉收入約為6964萬元，在總營(yíng)收中僅占1.03%。

乳業(yè)分析師宋亮對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析表示，伊利和君樂寶都希望在高端奶粉領(lǐng)域布局，并購(gòu)美贊臣可以實(shí)現(xiàn)彎道超車。新希望乳業(yè)目前幾乎沒有奶粉業(yè)務(wù)，如果收購(gòu)美贊臣，則能填補(bǔ)這一業(yè)務(wù)的空白。

在宋亮看來，從資本層面來看，對(duì)于上市公司伊利、飛鶴和新希望乳業(yè)而言，如果競(jìng)購(gòu)成功，將直接刺激股價(jià)。而對(duì)于正在籌備IPO的君樂寶，并購(gòu)美贊臣不僅能增加營(yíng)收體量，還能提升自身估值。

5月11日，在傳出競(jìng)購(gòu)美贊臣的消息后，伊利股價(jià)上漲2.29%，飛鶴和新希望乳業(yè)分別上漲3.2%和1.49%。

生育率下降，政策預(yù)期帶動(dòng)板塊狂歡

事實(shí)上，近期在“二孩概念”加持之下，多家上市乳企的股價(jià)已經(jīng)迎來了一波漲幅。

4月中旬，中國(guó)人民銀行在《關(guān)于我國(guó)人口轉(zhuǎn)型的認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)之策》一文中提到，我國(guó)應(yīng)抓住當(dāng)前生育政策對(duì)部分居民還是硬約束的時(shí)機(jī)，全面放開生育，及時(shí)釋放其較高的生育意愿。

上述文章發(fā)布后，奶粉品牌貝因美（002570.SZ）、童裝品牌安奈兒（002875.SZ）、母嬰用品品牌金發(fā)拉比（002762.SH）等一眾“二孩概念股”股價(jià)幾日內(nèi)創(chuàng)下新高。

此后，隨著第七次人口普查結(jié)果公布時(shí)間臨近，“二孩概念股”再度上漲。5月10日，除了貝因美和金發(fā)拉比外，嬰童用品生產(chǎn)商茶花股份（603615.SH）、生產(chǎn)兒童服裝的新華錦（600735.SH）、塑料玩具品牌高樂股份（002348.SZ）、積木制造商邦寶益智（603398.SH）紛紛漲停。

今日，第七次人口普查結(jié)果公布，頭部乳企股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，除伊利和飛鶴股價(jià)上漲外，蒙牛（02319.HK)上漲1.56%，光明乳業(yè)（600597.HK)上漲1.18%。相較之下，中小型乳企股價(jià)卻出現(xiàn)下跌。同日，貝因美下跌超過3.2%，澳優(yōu)（01717.HK）和三元股份（600429.SH）分別下跌3.55%和3.76%。

宋亮認(rèn)為，未來生育政策會(huì)在購(gòu)房、孕婦補(bǔ)貼、兒童入學(xué)等方面進(jìn)行大幅調(diào)整，覆蓋面也更廣，或強(qiáng)于此前部分地區(qū)單純對(duì)孕婦進(jìn)行補(bǔ)貼的相關(guān)政策，這對(duì)相關(guān)企業(yè)刺激很大。

“盡管中國(guó)新生兒人口數(shù)下滑，但從全球范圍看，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)未來的需求仍然巨大，同時(shí)嬰幼兒配方奶粉毛利很高?！彼瘟琳f道。

值得注意的是，雖然生育政策調(diào)整預(yù)期看似對(duì)奶粉行業(yè)有利，但很可能并非惠及所有企業(yè)。

今年3月，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布了《嬰兒配方食品》(GB 10765-2021)、《較大嬰兒配方食品》(GB 10766-2021)、《幼兒配方食品》(GB 10767-2021)新國(guó)標(biāo)(下稱“新國(guó)標(biāo)”)，共計(jì)3 項(xiàng)營(yíng)養(yǎng)與特膳食品標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)將于2023 年2 月22 日正式實(shí)施。

新國(guó)標(biāo)明確了嬰幼兒配方奶粉中的添加物微量元素的上下限，對(duì)大部分添加物有了更為細(xì)化和明確的規(guī)定，業(yè)內(nèi)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為目前中國(guó)新國(guó)標(biāo)從嚴(yán)格程度來看遠(yuǎn)高于國(guó)際水平。

乳業(yè)專家王丁棉對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，隨著嬰幼兒配方奶粉的新國(guó)標(biāo)出臺(tái)，產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售門檻將進(jìn)一步提高，很多不符合新國(guó)標(biāo)要求的奶粉需要重新注冊(cè)配方，這相當(dāng)于要求配方奶粉的二次注冊(cè)，中小企業(yè)面臨的技術(shù)和資金壓力不小。“未來行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升，只有大企業(yè)有實(shí)力推動(dòng)行業(yè)兼并，中小型企業(yè)生存空間則會(huì)更小。”

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