2020年以來受疫情推動，小家電企業(yè)產(chǎn)品銷量、凈利、股價均呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。而近來，小熊電器的股價接連走低，業(yè)績增速也開始趨緩，今年一季度，其凈利甚至出現(xiàn)下滑。

與此同時，小熊電器重營銷輕研發(fā)問題一直受到業(yè)內(nèi)廣泛詬病，研發(fā)費(fèi)用投入未超營收占比3%，而營銷費(fèi)用卻高出研發(fā)費(fèi)用近5倍，這也為其產(chǎn)品質(zhì)量問題埋下了隱患，產(chǎn)品質(zhì)量問題成為消費(fèi)者投訴重災(zāi)區(qū)。

此外，自2020年下半年以來，家電原材料價格不斷上漲，小熊電器毛利率開始承壓，從四季度開始出現(xiàn)同比下滑。

業(yè)內(nèi)人士表示，小家電需求回落與前期股價上漲幅度過大過快，導(dǎo)致目前小熊電器股價不如預(yù)期。在原材料漲價的情況下，小熊電器毛利率空間被壓縮，進(jìn)入小家電行業(yè)的技術(shù)、資本壁壘不高，競爭激烈，小熊電器亟待開拓除酸奶機(jī)之外新的爆品，從而形成新的增長點(diǎn)。

業(yè)績增速放緩凈利下滑，十個月間股價腰斬

2020年家電行業(yè)受到不同程度的影響，整體面臨“求生存”的狀況。而受疫情推動，小家電市場異軍逆襲，部分小家電企業(yè)的產(chǎn)品銷量、凈利、股價均呈現(xiàn)出翻倍增長，有些小家電品類甚至成了網(wǎng)紅爆品。

小熊電器也趕上了這波紅利，在疫情爆發(fā)的2020年Q1與Q2，小熊電器的凈利潤分別達(dá)到了83.7%與110.9%的同比增幅。

據(jù)小熊電器發(fā)布的2020年度財報顯示，報告期內(nèi)，小熊電器實現(xiàn)營業(yè)收入36.6億元，同比增長36.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.28億元，同比增長59.64%。

但在小熊電器2020年業(yè)績實現(xiàn)營收凈利大幅增長的背后，記者注意到，從第三季度開始，其業(yè)績增長開始趨緩，第四季度凈利增幅變?yōu)閭€位數(shù)。進(jìn)入2021年，小熊電器業(yè)績甚至開始呈現(xiàn)出增收不增利的狀況。

對此，中國家用電器商業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長張劍鋒分析稱，首先，小熊電器前期業(yè)績或存在上市時的過度包裝；其次，小熊電器的渠道比較單一，后期渠道拓展需要一定的成本；最后要考慮小熊電器的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)能否支撐其業(yè)績的持續(xù)高速發(fā)展。

不僅僅是業(yè)績出現(xiàn)頹勢，在二級市場，小熊電器的股價表現(xiàn)也不盡如人意，自上市以來，其股價經(jīng)歷了“過山車”式變動。2019年8月，小熊電器掛牌深交所，發(fā)行價為34.25元/股，隨后，其股價一路上漲，在2020年7月24日達(dá)到165.9元/股的歷史最高點(diǎn)。

但隨后，小熊電器的股價出現(xiàn)了“跌跌不休”的狀況。截至5月25日收盤，小熊電器股價報72.04元/股，較2020年7月17日153.4元/股的收盤價已腰斬。

關(guān)于小熊電器股價回落原因，香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱，一方面，2020年消費(fèi)者居家較多，尤其年輕人對于時尚品牌小家電的需求在不斷上漲，但從去年夏季開始疫情影響在逐漸消退，需求便有了明顯回落，這便導(dǎo)致小家電企業(yè)后期的業(yè)績不如預(yù)期；另一方面，如果前期小家電股價上漲幅度過大過快，那么后期下跌的幅度便可能比較明顯。

研發(fā)占營收比重不足3%，營銷費(fèi)用高企，產(chǎn)品質(zhì)量投訴嚴(yán)重

在小熊電器營收高速增長之際，其產(chǎn)品研發(fā)投入低于同行業(yè)家電企業(yè)的問題，也多次引起市場與業(yè)內(nèi)相關(guān)人士的關(guān)注。

2019年，小熊電器的研發(fā)費(fèi)用為7652萬元，占總營收的2.85%。2020年，小熊電器的研發(fā)費(fèi)用為1.05億元，占總營收的比例與2019年基本持平。

而另一方面，小熊電器的銷售費(fèi)用卻水漲船高，2019年與2020年，小熊電器的銷售費(fèi)用分別為3.96億元和4.4億元，占營收比例分別為14.73%和12.2%，是當(dāng)期公司研發(fā)費(fèi)用的5.14和4.2倍。

今年一季度，小熊電器的銷售費(fèi)用亦是出現(xiàn)大幅增長。財報顯示，2020年Q1小熊電器銷售費(fèi)用為1.28億元，同比增長52.26%，占營收比重為14.1%，小熊電器解釋稱，主要系去年同期推廣費(fèi)及品牌宣傳費(fèi)投放較少所致。

而重營銷輕研發(fā)也為其產(chǎn)品質(zhì)量問題埋下了隱患。在黑貓投訴中搜索小熊電器關(guān)鍵詞，有超百條投訴結(jié)果，其中產(chǎn)品質(zhì)量問題成為消費(fèi)者投訴重災(zāi)區(qū)。

2020年12月底，小熊電器曾被曝出產(chǎn)品質(zhì)量問題。彼時浙江省市場監(jiān)督管理局發(fā)布了《關(guān)于2020年電商領(lǐng)域旅行箱包等18類消費(fèi)品專項監(jiān)督抽查情況的通報》。其中指出，小熊電器料理機(jī)抽檢顯示不合格。

近期，上海市市場監(jiān)督管理局對本市生產(chǎn)、銷售的自行車、電動自行車、電玩具、建筑用鋼化玻璃、家用及類似場所用過電流保護(hù)斷路器、嬰幼兒安撫奶嘴、吸奶器等產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查。經(jīng)檢驗發(fā)現(xiàn)不合格產(chǎn)品458批次，其中小熊電器生產(chǎn)的安撫奶嘴在列，不合格項目為“擋板一般要求”。

原材料漲價，小熊電器毛利率下滑

在產(chǎn)品層面，小熊電器以酸奶機(jī)起家，隨后又陸陸續(xù)續(xù)推出了煮蛋器、電蒸鍋、豆芽機(jī)、電燉盅等小家電產(chǎn)品，目前產(chǎn)品涉及廚房電器、生活家居、個人護(hù)理、嬰童用品等類別。

但記者注意到，除酸奶機(jī)之外，小熊電器其他產(chǎn)品的市場份額并不高。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，目前在傳統(tǒng)小家電領(lǐng)域（豆?jié){機(jī)、電壓力鍋、電蒸鍋電熱水壺等），美的、蘇泊爾和九陽三者市場占有率便高達(dá)91%。

與此同時，原材料價格上漲從2020年下半年一直持續(xù)至今。奧維云網(wǎng)分析稱，因為供需失衡，各類原材料都出現(xiàn)不同程度的漲價，比如聚烯烴、玻纖、瀝青、銅箔、橡膠、PCB等，對于家電企業(yè)來說也是一次嚴(yán)重的沖擊，尤其是很多處于行業(yè)中下游的上市公司，利潤會受到一定影響。

對此，奧維云網(wǎng)進(jìn)一步分析稱，從均價層面來看，上游原材料價格上漲，必然會使得成本增加，均價上調(diào)，但小家電市場特別是線上市場面臨激烈競爭，預(yù)估上調(diào)幅度不大。

國海證券研報引用奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)稱，2020年Q1小熊電器電壓力鍋、養(yǎng)生壺、煎烤機(jī)、料理機(jī)均價分別同比增長15%、9%、17%、18%。原材料漲價，2020年Q4毛利率24.65%，同比下滑7.8個百分點(diǎn)。

信達(dá)證券研報稱，母嬰個護(hù)等中高端定位產(chǎn)品占比上升有利于提升小熊電器產(chǎn)品均價及毛利結(jié)構(gòu)，能對沖部分原材料價格上行的影響。因此，2021年Q1綜合毛利率僅由上年同期的35.64%下降0.08個百分點(diǎn)至35.56%。

另一方面，多名業(yè)內(nèi)人士對記者分析稱，疫情讓很多企業(yè)看到了小家電細(xì)分領(lǐng)域的增長點(diǎn)，又因為小家電行業(yè)進(jìn)入的技術(shù)、資本壁壘不高，越來越多企業(yè)涉足該領(lǐng)域，目前小家電企業(yè)競爭激烈。

關(guān)于小熊電器未來的發(fā)展，張劍鋒建議稱，首先要堅持主營產(chǎn)品，作出品牌符號；其次，要注重研發(fā)，保證產(chǎn)品的質(zhì)量；最后要適當(dāng)擴(kuò)大自己的品類，發(fā)展第二主營產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 電器 月間 股價 腰斬