現(xiàn)在的制度設計可能比較適合保持金融穩(wěn)定和促進金融創(chuàng)新之間的矛盾，因此，監(jiān)管與效率兼顧應該是本次金融機構改革的努力方向。

金融風險防范的底氣從哪來

3月20日上午，十三屆全國人大一次會議閉幕后，國務院總理李克強在回答中外記者的提問時說：中國有能力防范也不會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險。為什么總理有此底氣十足的語詞?

筆者以為在于我們未雨綢繆做足了防止規(guī)避監(jiān)管行為的發(fā)生的準備，早在去年就開始金融監(jiān)管改革部署，并在本月13日提交十三屆全國人大一次會議審議，將中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會的職責整合，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，作為國務院直屬事業(yè)單位。另外方案提到，擬定銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入中國人民銀行，強化央行宏觀管理職能。至此，我國基本完成金融管理機構改革，監(jiān)管架構變成“一委、一行、兩會”有別于原先的“一行、三會”。

那么為什么會出現(xiàn)如此的金融管理結構?

自從次貸危機爆發(fā)后，世界的金融格局發(fā)生巨大變化，在經歷監(jiān)管缺失帶來高額救助成本和巨大經濟損失之后，人們開始反思監(jiān)管放松存在的弊端。之后，各國的監(jiān)管都在強化，針對危機所暴露的體制性問題和監(jiān)管漏洞，幾乎所有的國家都已經開始調整監(jiān)管框架，比如英國的雙峰監(jiān)管、美國的《多德-佛蘭克法案》，強監(jiān)管逐漸又成為全球金融界的共識。

盡管次貸危機給世界經濟帶來重創(chuàng)，危機效應現(xiàn)在已經在一些發(fā)達國家開始減弱，但對中國的經濟影響卻正在加強。之所以中國之前并沒有發(fā)生嚴重的金融危機，主要得益于我們保持近四十年的經濟高速增長，危機在高增長中被部分消解。但現(xiàn)在我們的經濟增速下滑，杠桿率、資產泡沫一直居高不下，所以極有可能會誘發(fā)新一輪的金融危機。

當然我們的監(jiān)管防范措施還是比較高效的，也能與時俱進。我們原先的監(jiān)管方式著重于分業(yè)監(jiān)管，實行“誰審批、誰負責”的原則。當時認為銀行的個體健康就必然帶來整體健康。以為加強對微觀機構的監(jiān)管，就無需擔心宏觀金融整體的不穩(wěn)定。但隨著金融的不斷創(chuàng)新，金融機構之間跨行業(yè)合作密切，金融控股公司日益增多，中國進入“大資管”時代，分業(yè)監(jiān)管模式弊病越來越顯示出來，那種“一行、三會”組織架構落后于現(xiàn)有混業(yè)經營發(fā)展現(xiàn)實，使系統(tǒng)性金融風險大增。

系統(tǒng)性風險一般來自于金融層面的資金脫實向虛，導致金融運作成本上升。金融本身不創(chuàng)造價值，其價值來自于實體的提供。而金融創(chuàng)新的套利行為，其實是吹大資本泡沫。一些資本大鱷利用監(jiān)管空隙瘋狂配資、高桿桿收購等擾亂市場行為，無不是在為推高金融成本推波助瀾，也造成實體經濟不堪重負?？墒墙鹑诨鞓I(yè)經營使分業(yè)監(jiān)管不具有穿透監(jiān)管能力，監(jiān)管部門變成“鐵路警察、各管一段”，什么衍生品交易、影子銀行、通道業(yè)務等游移在監(jiān)管之外。所以監(jiān)管由分業(yè)變?yōu)橄鄬幸彩?ldquo;形勢逼人強”。

從我國當前形勢來看，銀行的資產體量過于龐大，截止2017年底，我國銀行業(yè)金融機構本外幣資產252萬億，這么龐大的資產里面存在不同業(yè)務領域風險差異和各個銀行的管理水平的差異，這就促成去年成立了金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，其目的在于確保金融安全與穩(wěn)定發(fā)展之間的平衡。這個機構看起來似乎與原先的“一行、三會”的職能之間有一些重疊，但筆者以為成立該委深層次的原因在于調節(jié)各種關系的整合，當然更關鍵的是考慮兼顧銀行審慎經營和金融發(fā)揮的效率問題。筆者從兩個方面來分析一下：

一是監(jiān)管的重要邏輯是重構金融監(jiān)管之間的關系。我國央行是運用貨幣政策保持宏觀價格穩(wěn)定的機構，而“三會”是監(jiān)管功能實施機構， “三會”對監(jiān)管功能的思路僅存在于防范本監(jiān)管對象的機構穩(wěn)定與健康，這種分業(yè)監(jiān)管功能極易產生“三不管地帶”，也為金融風險的醞釀累積埋下伏筆。比如銀行與保險具有很多風險共同點，二者都有資金池，都屬于間接融資，有資金池就有資金錯配風險。這就需要金融監(jiān)管協(xié)調，而銀監(jiān)會保監(jiān)會的合并正是基于此目的。但證監(jiān)會為什么沒有合并?原因是證監(jiān)會與銀監(jiān)會保監(jiān)會的監(jiān)管對象差異很大，這就需要一個機構來解決各自為政的問題，于是金融穩(wěn)定發(fā)展委員會順勢而出，它應該是個對系統(tǒng)性風險監(jiān)測、評估、應對、并提出指令或者政策建議、強化監(jiān)管問責的那種機構。而央行是在現(xiàn)有職能基礎上增加了法律法規(guī)與制度的擬定，這種綜合布置正好吻合宏觀審慎管理和微觀防范系統(tǒng)性風險的功能設計。

二是監(jiān)管效率和金融機構效率之間的關系。現(xiàn)行的全能金融行業(yè)之間的相互聯(lián)系加大系統(tǒng)性風險，造成風險在金融機構內部之間的傳遞，銀行業(yè)務的日益復雜又削弱市場約束效力，如果監(jiān)管以損失效率為代價，銀行業(yè)務又回到單一化結構中，會帶來效率損失。所以既要認識到監(jiān)管重要性又要強調銀行效率的重要性，銀監(jiān)會與保監(jiān)會的合并，可以使監(jiān)管成本下降，監(jiān)管效率提升。這也給銀行帶來好處，監(jiān)管效率提高會使銀行經營更穩(wěn)健，也會帶來銀行的效率提高，使社會的資源配置更合理。

現(xiàn)行的“一委、一行、二會”中的“一行”是制度制定者，“二會”是制度執(zhí)行者，而“一委”是解決央行和各大銀行、保險、證券監(jiān)管等機構之間的分歧，是各種制度執(zhí)行效果的仲裁者。這種設計可能比較適合保持金融穩(wěn)定和促進金融創(chuàng)新之間的矛盾，因此，監(jiān)管與效率兼顧應該是本次金融機構改革的努力方向。

其實我們已經做好防患于未然的準備，這可能也是總理答中外記者問時底氣十足的源頭所在。（文/專欄作家 許權勝）

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