今年以來，醫(yī)藥主題基金可謂經(jīng)歷了冰火兩重天。先是一波跨年度的大漲行情，近期又頻繁“爆雷”，整個板塊陷入回調(diào)。

中海基金的兩只醫(yī)藥主題基金今年以來取得了良好的投資收益。中海醫(yī)療保健基金基金經(jīng)理易小金表示，在他的投資框架中有兩個“放棄”。第一是放棄猜大盤。市場的波動非常復(fù)雜，不應(yīng)該把有限的時間和精力放在預(yù)測市場點位上。同時，盈虧同源，如果預(yù)判市場下跌減倉也存在錯過市場反彈機會的風(fēng)險。第二是放棄主題投資。他表示，同一個行業(yè)的一批公司，可能在某個階段處于同一個主題之中，但其實每個公司的情況都有很多差異，如果沒有搞清楚公司的具體情況就去投資，那就沒有安全邊際可言。

易小金管理的基金持倉有一個明顯特點，就是很少有同一主題、同一子行業(yè)集中持股的情況。他坦言自己不會為了某個主題或者某個風(fēng)口而投資其中的一類股票，而是會堅持遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、尋找企業(yè)核心競爭力的思路，關(guān)注公司本身質(zhì)地和所處行業(yè)的成長空間等要素。

去年底易小金提出2018年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)有望在全市場位居前列，但行業(yè)并不會普漲，而是會集中在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，做出這一判斷的核心依據(jù)是醫(yī)藥企業(yè)競爭的核心要素已經(jīng)發(fā)生了根本改變。他指出，2009年~2011年那一輪醫(yī)藥大牛市是由于醫(yī)保擴容帶來的需求高增長，企業(yè)比拼的核心要素是大單品和銷售能力。但是經(jīng)過這幾年的行業(yè)政策調(diào)整，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)有了很大改變，尤其是醫(yī)保局的成立帶來的外部壓力，醫(yī)藥行業(yè)整體逐步進入了高質(zhì)量增長的階段，企業(yè)更要通過專注研發(fā)創(chuàng)新、精細(xì)化管理來提升競爭實力。因此，中海醫(yī)療保健基金的持倉呈現(xiàn)出均衡布局、精選個股的格局，分布在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端?？扑?、醫(yī)療可選消費、連鎖藥店等子行業(yè)。

在談到創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈時，易小金認(rèn)為，龍頭創(chuàng)新藥企業(yè)的優(yōu)勢地位將越來越明顯。雖然部分個股的靜態(tài)估值不低，但實際上這些公司正處于內(nèi)生增速提升、產(chǎn)品梯隊有序接力的階段，增長的質(zhì)量和可持續(xù)性不可同日而語，可以與跨國藥企在上世紀(jì)八九十年代的情況進行類比。而連鎖藥店行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)鏈地位不斷提升的過程中，龍頭企業(yè)將受益于市場集中度提升、處方外流、藥品銷售渠道多元化等因素的共同拉動。

對于醫(yī)藥板塊的未來走勢，易小金認(rèn)為，全球主要資本市場的醫(yī)藥行業(yè)，都是長牛股慢牛股的主要出產(chǎn)地，近期的波折并不會改變醫(yī)藥股的長期投資價值。目前醫(yī)藥行業(yè)整體的外部環(huán)境趨于穩(wěn)定，部分龍頭個股也處于增長前景愈發(fā)明朗的機遇期，因此他對于板塊和板塊中的個股并不悲觀。易小金表示繼續(xù)看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端?？扑?、醫(yī)藥醫(yī)療可選消費、連鎖藥店等子行業(yè)。

易小金最后強調(diào)，投資醫(yī)藥行業(yè)，防雷固然重要，但更重要的是尋找具有企業(yè)家精神、挖掘順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢的優(yōu)秀企業(yè)，這也是其運作基金一貫堅持的原則。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè) 產(chǎn)業(yè)鏈 價值