原標(biāo)題：電商運(yùn)營(yíng)瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)數(shù)聚智連勝算幾何

繼若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份等扎堆登陸A股市場(chǎng)之后，又一家電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商要來(lái)了。深交所官網(wǎng)顯示，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“數(shù)聚智連”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，公司正式向A股發(fā)起沖擊。數(shù)聚智連謀求上市是電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)的縮影，自2020年以來(lái)已先后有多家公司圓夢(mèng)資本市場(chǎng)。而在當(dāng)下日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中，數(shù)聚智連如何取勝？這需要公司動(dòng)一番腦筋。

闖關(guān)A股

伴隨著申報(bào)稿獲受理，數(shù)聚智連正式向A股發(fā)起沖擊。

招股書(shū)顯示，數(shù)聚智連是一家以品效營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)售的綜合性全鏈路電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，公司專(zhuān)注于母嬰營(yíng)養(yǎng)、消費(fèi)電子、美妝快消等領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為品牌電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)、渠道分銷(xiāo)及品效營(yíng)銷(xiāo)三大板塊?；厮輸?shù)聚智連成立史，曾系上市公司藍(lán)色光標(biāo)控股子公司。

2016年6月，藍(lán)標(biāo)電商在新三板掛牌，2017年，熊鯤通過(guò)受讓股權(quán)的方式，拿下了藍(lán)標(biāo)電商控制權(quán)，成為公司實(shí)控人。2018年11月，藍(lán)標(biāo)電商更名為數(shù)聚智連，2019年4月，數(shù)聚智連從新三板摘牌。

摘牌后，數(shù)聚智連也進(jìn)行了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及增資。截至招股書(shū)簽署日，數(shù)聚智連控股股東、實(shí)際控制人熊鯤合計(jì)控制公司3577.6萬(wàn)股股份，占公司總股本的26.45%。以本次發(fā)行4509萬(wàn)股測(cè)算，本次發(fā)行后，熊鯤合計(jì)控制公司股份比例降至19.84%，仍為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

此番謀求創(chuàng)業(yè)板上市，數(shù)聚智連擬募資8億元，分別投向品牌加速項(xiàng)目、綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目、企業(yè)信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至2020年末，數(shù)聚智連頭頂近4000萬(wàn)元商譽(yù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末，數(shù)聚智連賬上商譽(yù)分別為3426.05萬(wàn)元、3426.05萬(wàn)元、3819.27萬(wàn)元。其中，截至2020年12月31日，公司商譽(yù)占總資產(chǎn)比例為4.89%。

據(jù)數(shù)聚智連介紹，公司賬上商譽(yù)系收購(gòu)北京北聯(lián)偉業(yè)電子商務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京北聯(lián)”）及上海亞加實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞加實(shí)業(yè)”）形成，其中北京北聯(lián)形成商譽(yù)3426.05萬(wàn)元，亞加實(shí)業(yè)形成商譽(yù)393.22萬(wàn)元。

時(shí)間回到2014年，上市公司藍(lán)色光標(biāo)與孟凡興等四人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議書(shū)，約定以2500萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)孟凡興等四個(gè)自然人持有的北京北聯(lián)38.75%股權(quán)，同時(shí)藍(lán)色光標(biāo)出資2000萬(wàn)元對(duì)北京北聯(lián)進(jìn)行增資，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，藍(lán)色光標(biāo)持有北京北聯(lián)51%股權(quán)，并納入合并報(bào)表范圍。

彼時(shí)藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)為5100萬(wàn)元，依照收購(gòu)比例51%，藍(lán)色光標(biāo)確認(rèn)商譽(yù)3426.05萬(wàn)元。

但在2015年6月，藍(lán)色光標(biāo)以北京北聯(lián)51%股權(quán)對(duì)數(shù)聚智連前身博思瀚揚(yáng)增資，博思瀚揚(yáng)取得北京北聯(lián)控制權(quán)。該增資事項(xiàng)構(gòu)成同一控制下企業(yè)合并，在博思瀚揚(yáng)合并層面確認(rèn)商譽(yù)3426.05萬(wàn)元。

亞加實(shí)業(yè)則系數(shù)聚智連從自然人王錫婷、吳杰手中收購(gòu)，股權(quán)交割日為2020年3月31日。亞加實(shí)業(yè)于2020年3月31日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為6.78萬(wàn)元，數(shù)聚智連收購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)為400萬(wàn)元，最終確認(rèn)商譽(yù)393.22萬(wàn)元。

投融資專(zhuān)家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，A股市場(chǎng)上，商譽(yù)減值侵蝕上市公司業(yè)績(jī)的例子數(shù)不勝數(shù)，IPO公司頭頂商譽(yù)闖關(guān)更是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，未來(lái)如何防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，這是企業(yè)需要重點(diǎn)說(shuō)明的問(wèn)題。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向數(shù)聚智連方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

如何取勝

近兩年不少電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商將目光瞄向了資本市場(chǎng)，若羽臣、麗人麗妝、凱淳股份等也已順利實(shí)現(xiàn)上市。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇，如何把握電商行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈格局中取勝，這是數(shù)聚智連面臨的一大挑戰(zhàn)。

上海財(cái)大電子商務(wù)研究所執(zhí)行所長(zhǎng)崔麗麗在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)隨著我國(guó)電子商務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，品牌方對(duì)于專(zhuān)業(yè)電商綜合服務(wù)的需求量也顯著升高?！案骷译娚踢\(yùn)營(yíng)服務(wù)商都有自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，每家電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商側(cè)重的領(lǐng)域不同，比如有母嬰類(lèi)、美妝類(lèi)、服裝等，也有偏大品牌和奢侈品的，主要還是國(guó)外品牌在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以后線上渠道的代運(yùn)營(yíng)居多。”崔麗麗如是說(shuō)。

招股書(shū)顯示，數(shù)聚智連主要服務(wù)行業(yè)包括母嬰營(yíng)養(yǎng)、消費(fèi)電子以及美妝快消。從銷(xiāo)售收入構(gòu)成上來(lái)看，品牌電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)為數(shù)聚智連提供七成營(yíng)收，品牌電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)又分為線上零售業(yè)務(wù)及品牌代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中線上零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)六成營(yíng)收。整體上，2018-2020年，數(shù)聚智連業(yè)績(jī)漲勢(shì)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為8.32億元、10.8億元、14.73億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1005.95萬(wàn)元、4272.17萬(wàn)元以及9338.74萬(wàn)元。

但與近兩年上市的同行業(yè)公司相比，數(shù)聚智連盈利水平并不“拔尖”。

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，以2020年最新年度業(yè)績(jī)來(lái)看，麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)實(shí)現(xiàn)凈利分別約為3.39億元、3.1億元，遠(yuǎn)高于數(shù)聚智連；若羽臣、凱淳股份實(shí)現(xiàn)凈利分別約為8851萬(wàn)元、8461萬(wàn)元，略低于數(shù)聚智連。

除了數(shù)聚智連之外，青木股份目前也在沖擊創(chuàng)業(yè)板，處于已問(wèn)詢(xún)階段，公司2020年實(shí)現(xiàn)凈利1.25億元，也在數(shù)聚智連之上。

崔麗麗對(duì)北京商報(bào)記者表示，伴隨著行業(yè)從業(yè)者數(shù)量不斷增加，電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商目前面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力，如何提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是公司在未來(lái)市場(chǎng)取勝的關(guān)鍵?！拔磥?lái)電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商需要在原有業(yè)務(wù)上深耕一個(gè)領(lǐng)域，或者特定的品牌，把運(yùn)營(yíng)做精做細(xì)，提供全案解決方案（包含公域和私域），以及將過(guò)去在大品牌代運(yùn)營(yíng)階段形成的數(shù)據(jù)、技術(shù)與運(yùn)營(yíng)能力開(kāi)放出來(lái)，產(chǎn)品化、SaaS化，開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線。”崔麗麗表示。

北京商報(bào)記者董亮馬換換

關(guān)鍵詞： 電商 運(yùn)營(yíng) 瞄準(zhǔn) 資本