北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則正在緊鑼密鼓地制定推進中。9月5日晚間，北交所起草了《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見稿)(以下簡稱《上市規(guī)則》)、《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(征求意見稿)(以下簡稱《交易規(guī)則》)和《北京證券交易所會員管理規(guī)則(試行)》(征求意見稿)三件業(yè)務(wù)規(guī)則。其中，就上市公司及相關(guān)主體的監(jiān)管要求、證券交易制度等做出了明確安排，包括平移精選層上市標準，退市制度安排，連續(xù)停牌不超25個交易日，申報100股起，以1股為單位遞增等八大要點。

1　上市標準平移精選層規(guī)則

《上市規(guī)則》指出，北交所上市標準平移精選層的四套“財務(wù)+市值”條件。

具體來看，北交所上市標準與精選層的掛牌條件保持一致，設(shè)置了市值條件和財務(wù)條件的四套標準，具有較好的包容性。標準一側(cè)重財務(wù)指標，市值起輔助作用;標準二側(cè)重關(guān)注市值標準，適應(yīng)盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展的企業(yè);標準三針對具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的企業(yè);標準四主要面向市場高度認可、研發(fā)創(chuàng)新能力強的創(chuàng)新型未盈利企業(yè)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，目前精選層掛牌的66家公司，適用四套標準進層的都有，這套指標顯示出了較好的適應(yīng)性。其中，多數(shù)企業(yè)以凈利潤標準要求進入精選層。據(jù)其測算，目前創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層符合四套財務(wù)條件的公司數(shù)量充足，北交所后備上市企業(yè)儲備充分。

2　明確四類強制退市情形

“入口關(guān)”做出明確規(guī)定的同時，《上市規(guī)則》也對“出口關(guān)”做出了安排。

《上市規(guī)則》明確了主動退市與強制退市安排，強制退市分為交易類、財務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標組合。其中，財務(wù)類強制退市考察期為兩年，指標不交叉適用。

退市程序方面，即“怎么退”，《上市規(guī)則》規(guī)定了退市風(fēng)險警示，作為強制退市的先導(dǎo)制度，既向市場充分揭示風(fēng)險，也保障投資者的交易權(quán)利;明確強制退市由上市委員會審議，確保退市決定的嚴肅性和審慎性。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤對北京商報記者表示，建立健全上市公司退市制度，暢通市場出口關(guān)，是提高上市公司質(zhì)量、提升市場活力韌性的重要保障。

3　設(shè)有重新上市環(huán)節(jié)

值得一提的是，北交所《上市規(guī)則》中有重新上市環(huán)節(jié)。

《上市規(guī)則》指出，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。

另外，《上市規(guī)則》也對上市公司退市去向做出了安排。北交所充分發(fā)揮與新三板市場一體發(fā)展的制度優(yōu)勢，對于退市公司，符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵進入相應(yīng)層級掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展;存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊，體現(xiàn)了對退市風(fēng)險“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。

4　申報100股起，以1股為單位遞增

對于投資者最為關(guān)注的申報單位，《交易規(guī)則》中指出，買賣申報的最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，北交所《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規(guī)則、價格穩(wěn)定機制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場負擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

主要內(nèi)容方面，一是實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發(fā)現(xiàn)效率。二是上市首日不設(shè)漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當(dāng)盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復(fù)牌時進行集合競價。三是連續(xù)競價期間，對限價申報設(shè)置基準價格±5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施。四是買賣申報的最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。五是單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。同時還為引入做市機制、實行混合交易預(yù)留了制度空間。

5　連續(xù)停牌時間不超過25個交易日

北交所停復(fù)牌管理更加嚴格。

《上市規(guī)則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監(jiān)管原則，要求上市公司不得濫用停復(fù)牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場交易的連續(xù)性，保障投資者交易權(quán)利。

具體來看，籌劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日，籌劃其他重大事項不超過5個交易日，因特殊情形延期復(fù)牌的，連續(xù)停牌總時長不超過25個交易日。

6　對現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

北交所對上市公司現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求。

《上市規(guī)則》充分吸收了精選層前期實踐經(jīng)驗，承襲契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的監(jiān)管制度，形成了體現(xiàn)北交所市場定位和特色的差異化制度安排，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場的規(guī)范成本與收益。例如，對現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據(jù)自身實際“量力而為”;對于股權(quán)激勵，允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價的期權(quán)行權(quán)價格，以增強激勵功效。

7　明確股票異常波動認定標準

《交易規(guī)則》指出，規(guī)定股票交易的重點監(jiān)控范圍和異常交易行為類型，以及對違規(guī)主體采取的自律監(jiān)管措施和紀律處分。明確股票異常波動認定標準，最近3個有成交的交易日以內(nèi)收盤價漲跌幅偏離值累計達到±40%的屬于異常波動，并進行交易信息公開。

8　不實行主辦券商“終身”督導(dǎo)

北交所主體責(zé)任更加清晰，不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo)，由保薦機構(gòu)履行規(guī)定期限內(nèi)的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，這主要考慮到，北交所上市公司均來源于新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司，上市時通過了嚴格的準入審核，并經(jīng)過了較長時間的市場檢驗，與證券交易所的實踐安排保持一致，不再實施主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度。

這有利于進一步明確上市公司作為規(guī)范運作第一責(zé)任人的主體地位，增強上市公司不斷提高自身質(zhì)量的內(nèi)生動力;有利于進一步壓實中介機構(gòu)責(zé)任，激勵中介機構(gòu)加大對中小企業(yè)普惠金融投入，與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的主辦券商機制形成服務(wù)合力。

需要指出的是，為確保平穩(wěn)過渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現(xiàn)行模式辦理，北交所將盡快明確后續(xù)銜接安排。

關(guān)鍵詞： 北交所 業(yè)務(wù)規(guī)則 退市制度安排 上市標準