原標(biāo)題：月餅經(jīng)濟(jì)學(xué)：生產(chǎn)2個(gè)月，躺平一整年！月餅正在金融化

中秋節(jié)將至，月餅成為社交“硬通貨”。

月餅的比拼早已不局限于口味層面，各大品牌發(fā)力包裝材質(zhì)、設(shè)計(jì)創(chuàng)意、潮流元素等多個(gè)方面。除了傳統(tǒng)月餅生產(chǎn)商，越來越多企業(yè)通過跨界聯(lián)名分羹月餅市場(chǎng)。盒馬工坊推出“冷鍋串串現(xiàn)烤月餅”；螺螄粉品牌螺霸王推出螺螄粉月餅；杏花樓則與雀巢聯(lián)名，推出植物肉五仁月餅。

月餅銷售窗口期短，前后不足兩個(gè)月，卻成為部分餐飲食品企業(yè)的營(yíng)收主力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，廣州酒家（603043.SH）的月餅系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.78億元，同比增加27.54%，占公司總營(yíng)收的42.39%，月餅產(chǎn)品毛利率高達(dá)58.37%。

中秋節(jié)是重要的傳統(tǒng)節(jié)日。迎來送往之間，月餅社交屬性日益凸顯，月餅券由此誕生。它先后經(jīng)過生產(chǎn)商、經(jīng)銷商，流向市場(chǎng)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，往往最終流入黃牛之手。之后，月餅生產(chǎn)商們又從黃牛手中回收月餅券，繼續(xù)下一個(gè)輪回。

倒賣之間，貌似所有參與者都成為贏家，月餅經(jīng)濟(jì)學(xué)就此成型。

毛利率超50%

相比粽子、年糕等節(jié)慶食品，月餅利潤(rùn)率更高。東吳證券研報(bào)顯示，月餅直接材料費(fèi)用率約為30%。其中，原材料費(fèi)用率約為15%，月餅頭部企業(yè)通過規(guī)?；a(chǎn)實(shí)現(xiàn)較好的成本平滑和毛利控制。

*ST麥趣（002719.SZ）在2021年半年報(bào)中稱，公司采用階段性的集中生產(chǎn)模式。月餅每年的生產(chǎn)周期約為45-60天，主要集中在中秋節(jié)前1-2個(gè)月。公司根據(jù)當(dāng)年銷售情況，結(jié)合銷售計(jì)劃和經(jīng)銷商訂單，安排下一年度生產(chǎn)計(jì)劃。在生產(chǎn)周期啟動(dòng)后，根據(jù)銷售部門的后續(xù)訂單數(shù)量的增加，生產(chǎn)部門會(huì)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃并完成排產(chǎn)和前期準(zhǔn)備工作。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)報(bào)顯示，2020年，*ST麥趣的“節(jié)日食品”類營(yíng)收為7048.2萬元，同比減少7.93%，毛利率達(dá)53.16%，同樣是毛利率最高的產(chǎn)品。

元祖股份（603886.SH）則在2020年年報(bào)中表示，中秋月餅由于其產(chǎn)品單價(jià)較高及銷量較大，導(dǎo)致占銷售收入比重較大，因此大部分烘焙企業(yè)下半年收入表現(xiàn)較上半年更佳。

含有月餅、粽子在內(nèi)的中西糕點(diǎn)禮盒是元祖股份最重要的產(chǎn)品。2020年，元祖股份的中西糕點(diǎn)禮盒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.88億元，同比增長(zhǎng)3.24%，毛利率達(dá)55.96%。

桃李面包（603866.SH）2020年月餅銷售收入為1.18億元，同比增長(zhǎng)11.19%。桃李面包還計(jì)劃繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展月餅等傳統(tǒng)節(jié)日產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。

月餅上游產(chǎn)業(yè)鏈較短，生產(chǎn)成本較低，技術(shù)門檻不搞，難免引起其他餐飲老字號(hào)“眼紅”。

全聚德（002186.SZ）2020年年報(bào)顯示，中秋節(jié)期間，全聚德共推出30余款禮盒，60余種口味的月餅，一半以上為創(chuàng)新產(chǎn)品，銷售同比增長(zhǎng)22.13%。

月餅市場(chǎng)的整體規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國月餅市場(chǎng)銷售規(guī)模已超200億元，而伴隨疫情防控常態(tài)化、國民走親訪友的需求將繼續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2021年中國月餅銷售規(guī)模將達(dá)218億元。

隨之而來的是，市場(chǎng)份額向頭部市場(chǎng)集中，大量中小企業(yè)出清。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國在業(yè)、存續(xù)的“月餅”相關(guān)企業(yè)共計(jì)2.3萬家。2020年，月餅企業(yè)注冊(cè)數(shù)為2522家，同比下跌11.5%。今年前8月的注冊(cè)量為783家，同比下跌51.3%。

“盡管人們的月餅預(yù)算在上漲，但消費(fèi)觀卻在逐漸回歸理性與性價(jià)比?！?月18日，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，在行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，市場(chǎng)消費(fèi)也呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。2021年，國內(nèi)月餅消費(fèi)自吃需求增多、送禮需求相對(duì)降低。品質(zhì)將成為月餅品牌持續(xù)發(fā)展的立足之本。

“月餅券”引發(fā)流通亂象

每年，大量的月餅原封不動(dòng)地在禮品市場(chǎng)流動(dòng)。久而久之，一個(gè)奇特的“月餅券”期貨市場(chǎng)形成。月餅經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)越來越明顯的金融化特征。

某月餅廠家印制票面價(jià)格100元的月餅券，以65元/張的價(jià)格賣給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商以80元的價(jià)格賣給消費(fèi)者A。A將月餅券送給消費(fèi)者B后，B又以40元的價(jià)格賣給黃牛，廠商再以50元/張的價(jià)格向黃牛收購。

如此一來，月餅券流轉(zhuǎn)形成完整利益鏈，“可兌換月餅”的票券在不斷流通。時(shí)代周報(bào)記者在二手交易平臺(tái)閑魚發(fā)現(xiàn)，哈根達(dá)斯出品的“玲瓏心意”月餅，原價(jià)288原，月餅券僅售177元；杏花樓原價(jià)268元的“椰皇流心”，對(duì)應(yīng)月餅券售價(jià)只有179.5元。

每逢中秋節(jié)臨近，大量黃牛蹲守在月餅提貨點(diǎn)，收購和售賣月餅提貨券。售價(jià)668元的哈根達(dá)斯“彩云追月”月餅券在提貨現(xiàn)場(chǎng)被黃牛以4折，即267元的價(jià)格回收，再以原價(jià)的7折轉(zhuǎn)手他人。一筆交易的利潤(rùn)即可達(dá)200元。

中秋期間上市的大閘蟹也出現(xiàn)“證券化”現(xiàn)象。

“紙?jiān)嘛灐薄凹埓箝l蟹”似乎讓參與者都成為贏家。生產(chǎn)廠家提前預(yù)測(cè)銷售數(shù)量，有效控制成本，消費(fèi)者以便宜價(jià)格購買到月餅，但利用提前兌付的卡券消費(fèi)同樣可能產(chǎn)生諸多亂象。

在二手平臺(tái)、電商平臺(tái)，有不少月餅“配送券”和“多選一券”交易。這類月餅券和官方發(fā)售的月餅券面額相同，除了月餅券外，還配以大閘蟹、果蔬禮盒、拉桿箱、小家電等商品，消費(fèi)者可任選其一兌換。賣家普遍宣稱，此類多選券具有商品選項(xiàng)多、兌換期限長(zhǎng)等好處，團(tuán)購價(jià)可比自提券做得更低。

然而，此類卡券多為“掛羊頭賣狗肉”。如果消費(fèi)者想從中兌換月餅，往往會(huì)被告知沒貨，只能選擇其他商品，賣家就可從這些商品中獲取更多利潤(rùn)。

據(jù)媒體報(bào)道，經(jīng)銷商以6.5折價(jià)格拿到此類“多選一券”后，再以7折價(jià)格出售給消費(fèi)者，消費(fèi)者如果選擇月餅，則僅賺取24.9元的利潤(rùn)，若選擇兌換其他商品，最多可獲利249元，利差高達(dá)9倍。

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