核心要點(diǎn)：

原煤日產(chǎn)創(chuàng)年內(nèi)最低水平，進(jìn)口環(huán)比下滑

2023 年1-7 月全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量26.7 億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，增幅較前6 月收窄0.8 個(gè)百分點(diǎn)；7 月全國(guó)原煤產(chǎn)量3.8 億噸，同比增長(zhǎng)0.1%，增速比6月份收窄2.4 個(gè)百分點(diǎn)。7 月原煤日均產(chǎn)量為1218 萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.3%，創(chuàng)去年9 月以來(lái)新低，增幅創(chuàng)近兩年來(lái)新低，產(chǎn)地高增量或難以維持。

【資料圖】

2023 年1-7 月全國(guó)共進(jìn)口煤炭2.6 億噸，同比增長(zhǎng)88.6%；7 月進(jìn)口煤及褐煤3926 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)66.9%，環(huán)比下跌1.53%。1-7 月進(jìn)口煤同比增速仍維持高位，從絕對(duì)值來(lái)看，2023 年進(jìn)口煤數(shù)量整體呈現(xiàn)逐月下滑趨勢(shì)，后期進(jìn)口量環(huán)比下滑有望延續(xù)。

火電韌性猶存，水電降幅收窄

1-7 月全國(guó)發(fā)電量50130 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%；7 月全國(guó)發(fā)電量有所加快，發(fā)電量8462 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%，增速比6 月份加快0.8 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)14.4%。

1-7 月火力絕對(duì)發(fā)電量為35474 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.5%；水力絕對(duì)發(fā)電量5717 億千瓦時(shí)，同比下降21.8%。單月來(lái)看火電增速回落，水電降幅收窄。

7 月火電同比增長(zhǎng)7.2%，增速比6 月份回落7.0 個(gè)百分點(diǎn)；水電下降17.5%，降幅比6 月份收窄16.4 個(gè)百分點(diǎn)。

非電煤產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)

2023 年1-7 月全國(guó)焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比仍表現(xiàn)增長(zhǎng)。

1-7 月焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥的產(chǎn)量分別為2.8 億噸、6.3 億噸、5.3億噸、7.9 億噸和11.3 億噸，同比上漲1.9%、2.5%、3.5%、5.4%和0.6%。

投資建議

供應(yīng)端，從產(chǎn)地方面來(lái)看，產(chǎn)量增長(zhǎng)暫緩，日均產(chǎn)量創(chuàng)去年9 月以來(lái)新低，增幅創(chuàng)近兩年來(lái)新低。加之8 月以來(lái)安全事故不減，國(guó)家礦山安全監(jiān)察局不斷加大安監(jiān)力度。預(yù)計(jì)8 月下旬，國(guó)內(nèi)煤礦安監(jiān)力度及范圍將擴(kuò)大，同時(shí)，用煤旺季接近尾聲，主產(chǎn)地煤礦保供壓力預(yù)期減輕，后期產(chǎn)地煤炭供應(yīng)增量空間有望進(jìn)一步受限。進(jìn)口方面，雖維持高增量，但2023 年以來(lái)環(huán)比整體下滑的趨勢(shì)難改，后期進(jìn)口量環(huán)比下滑有望延續(xù)。需求端，“迎峰度夏”期間，雖有臺(tái)風(fēng)天氣擾動(dòng)，但火電整體需求依舊保持旺盛，疊加水電持續(xù)匱乏，將為旺季末期煤價(jià)提供一定支撐?！坝宥认摹焙髮⒂瓉?lái)“金九銀十”開(kāi)工旺季，疊加政治會(huì)議后對(duì)于房地產(chǎn)政策的寬松預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)有望提速。建議關(guān)注動(dòng)力煤龍頭企業(yè)以及焦煤資源稟賦優(yōu)異的公司，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

清潔能源替代風(fēng)險(xiǎn)，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

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