近日,舍得酒業(yè)(SH600702)發(fā)布2025年第一季度報告。報告期內(nèi),舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入15.76億元,環(huán)比增長75.68%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3.461億元,超過2024年全年。經(jīng)歷連續(xù)三個季度的理性降速后,舍得酒業(yè)業(yè)績強勢呈現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)。這份成績單也獲得了資本市場的回應(yīng),4月28日,舍得酒業(yè)股價盤中漲幅一度達(dá)2.49%,位居板塊前列。

近一年來,舍得酒業(yè)以不破不立的決心主動“踩剎車”,全面實施控量挺價策略。在堅守長期主義的戰(zhàn)略定力下,舍得酒業(yè)聚焦核心市場、深化渠道改革、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),調(diào)整成效穩(wěn)步落實,向上拐點已現(xiàn)。

深蹲起跳,一季度多項核心數(shù)據(jù)重回增長軌道

歷經(jīng)多年的規(guī)模式擴張,白酒行業(yè)正面臨渠道堰塞、價格倒掛等系統(tǒng)性風(fēng)險。在存量競爭與強分化疊加的產(chǎn)業(yè)變局中,唯有主動釋放結(jié)構(gòu)性壓力,方能在新周期窗口期構(gòu)筑起可持續(xù)增長的戰(zhàn)略支點。

一季度報數(shù)據(jù)顯示,舍得酒業(yè)經(jīng)營動能提速,多項核心數(shù)據(jù)大幅改善,為2025年業(yè)績?nèi)嫘迯?fù)奠定基礎(chǔ)。

經(jīng)營質(zhì)效雙升,強化發(fā)展韌性。2025年第一季度,舍得酒業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.242億元,同比增幅達(dá)106.76%,造血能力顯著增強。同時,通過精細(xì)化成本管控,營業(yè)成本與管理費用同比分別下降11.25%和25.24%,形成“現(xiàn)金流倍增+費率雙降”的良性財務(wù)狀態(tài),進一步夯實抵御市場波動的安全屏障。

渠道動能釋放,雙線協(xié)同增效。2025年第一季度,舍得酒業(yè)堅定“聚焦打造N個小區(qū)域、高占有的基地市場”策略,優(yōu)化經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),集中資源扶持優(yōu)質(zhì)合作伙伴,有效恢復(fù)渠道信心。截至報告期末,合同負(fù)債2.061億元,較2024年末增加0.413億元。線下精耕的同時,線上渠道打開了增量空間,電商銷售額突破至2.05億元,同比增速36.71%。雙渠道勢能共振,為市場拓展注入持久動力。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利修復(fù)企穩(wěn)。2025年第一季度,舍得酒業(yè)繼續(xù)聚焦核心大單品,以“高端突破+次高端穩(wěn)盤+大眾覆蓋”的多軌并行策略拓展多元消費場景。同步發(fā)布舍得中國智慧系列等新品,強化關(guān)鍵價位帶布局。在核心單品去庫存,堅決落實量價平衡的情況下,中高檔、普通酒分別實現(xiàn)銷售收入12.34億元和2.08億元。報告期內(nèi)毛利率達(dá)69.36%,環(huán)比改善明顯。

面對行業(yè)從“增量競爭”向“存量博弈”轉(zhuǎn)變的趨勢,率先理性降速的舍得酒業(yè)通過優(yōu)化經(jīng)營策略和深化品牌布局,在2025年第一季度已展現(xiàn)出觸底回升的積極態(tài)勢。在承壓前行中,舍得酒業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也持續(xù)增厚,為發(fā)展積攢底氣。截至2025年一季度末,公司總資產(chǎn)121.79億元,較上年度末增長3.2%;歸母凈資產(chǎn)為71.01億元,較上年度末增長4.3%。

庫存加速出清,盤活終端消費,經(jīng)營銳意進取效果顯著

深度觀察分析,一季度舍得酒業(yè)能抗住周期壓力,拉動業(yè)績迅速走出低谷,得益于全面踐行“渠道向下、品牌向上、全面向C”的經(jīng)營策略,有效激活渠道效能,強化消費粘性,釋放品牌價值勢能。具體來看:

堅決執(zhí)行控量挺價,出清渠道風(fēng)險。機構(gòu)調(diào)研反饋,核心大單品品味舍得依托穩(wěn)價策略,經(jīng)2024年第四季度調(diào)整,庫存已恢復(fù)至合理水平。從區(qū)域看,四川市場表現(xiàn)突出,河南實現(xiàn)充分出清,山東與河北總體保持平穩(wěn)態(tài)勢。隨著庫存去化恢復(fù)渠道生態(tài)健康,不僅為經(jīng)銷商減輕壓力,更為舍得酒業(yè)騰挪出更多戰(zhàn)略運作空間,使資源得以合理配置,促進終端動銷效率提升。

加強C端場景滲透,激活消費需求。在高端市場方面,通過“老酒私宴”“一舍得千年”鑒賞會等沉浸式活動,舍得酒業(yè)攜藏品舍得10年,以品質(zhì)體驗+文化賦能,有效鏈接高端圈層。在大眾市場方面,沱牌酒在禮品、餐飲場景多方出擊,并聯(lián)動五條人樂隊等沱牌老朋友,發(fā)起主題營銷。據(jù)悉,2025年春節(jié)期間,沱牌線下活動觸達(dá)85萬人,有效拉動銷售增長。數(shù)據(jù)顯示,舍得酒和沱牌酒春節(jié)期間,開瓶率同比增長達(dá)70%和87%。雙品牌開瓶率的強勢增長,也印證了品牌勢能向消費場景的深度滲透,更直觀反映了終端真實消費需求與消費者心智占位的提升。

渠道庫存優(yōu)化與開瓶率大幅增長,形成正向循環(huán),讓舍得酒業(yè)更易挖掘市場潛能,加速重回增長軌跡。此外,貫徹老酒戰(zhàn)略的品質(zhì)承諾,舍得酒業(yè)持續(xù)加碼科研投入,鞏固發(fā)展壓艙石。2025年第一季度,研發(fā)費用2128萬元。據(jù)統(tǒng)計,在2019至2024年間,舍得酒業(yè)研發(fā)經(jīng)費從839萬元激增至9533萬元,年均復(fù)合增長率高達(dá)62.6%。

困境反轉(zhuǎn)或迎價值重估,未來發(fā)展獲多家機構(gòu)看好

今年以來,國家密集出臺《提振消費專項行動方案》等政策組合拳,著力擴大內(nèi)需、刺激消費回暖。作為強順周期行業(yè),白酒板塊在政策托底與經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的共振下,正迎來確定性較強的修復(fù)機遇。憑借前瞻性的主動調(diào)整,舍得酒業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善的態(tài)勢也將逐漸明朗。隨著消費市場復(fù)蘇勢能向酒業(yè)傳導(dǎo),困境反轉(zhuǎn)的舍得酒業(yè)或?qū)⒂瓉韮r值重估。

值得一提的是,此前舍得酒業(yè)發(fā)布了新一期股票激勵計劃,2025年營收、凈利潤目標(biāo)均高于券商機構(gòu)的預(yù)期,向市場傳遞出公司管理層對于未來發(fā)展的信心。而根據(jù)2025年一季度報數(shù)據(jù),本年度業(yè)績目標(biāo)或有望達(dá)成。這也將進一步激發(fā)團隊士氣和拼勁,為未來業(yè)績提供更多確定性。

舍得酒業(yè)穩(wěn)健的基本面也獲得資本市場認(rèn)可。多家機構(gòu)上調(diào)公司的盈利預(yù)期,中金公司、國金證券、華泰證券給予公司“買入”評級。國信證券研報指出,伴隨第二季度進入同比低基數(shù)期,收入和業(yè)績或?qū)⒅鸩接瓉砉拯c。2024年公司額外增投費用幫助經(jīng)銷商去化庫存、提振動銷,渠道包袱已有減輕,預(yù)計今年費投精細(xì)化下,銷售費用率等有改善空間,利潤率視角或可相對樂觀。

戰(zhàn)略目標(biāo)清晰,戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行堅決,舍得酒業(yè)主動調(diào)節(jié)經(jīng)營節(jié)奏,以品質(zhì)精研豐富產(chǎn)品內(nèi)核,借產(chǎn)業(yè)變局挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為品牌勢能蓄積。清理歷史包袱,輕裝上陣的舍得酒業(yè),全年業(yè)績改善趨勢可期。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：