為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，央行決定于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。

央行稱，此次降準為全面降準。同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數(shù)金融機構(gòu)都達到了支農(nóng)支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現(xiàn)，有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準備金率，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

為何此時降準

據(jù)了解，這是央行今年第二次全面降準。上一次降準是在7月15日，當時央行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。

為何此時再次選擇全面降準?央行表示，此次降準的目的是為了加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務能力，更好支持實體經(jīng)濟。“這與12月6日召開的中共中央政治局會議精神一致。”財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對記者分析，該會議也強調(diào)，“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)”“明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”。

開局起步，至關(guān)重要。下半年以來，國內(nèi)外風險挑戰(zhàn)增多，疫情形勢復雜，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，降準必要性大大提升。中國民生銀行研究院高級研究員王靜文對記者分析，從不確定因素看，消費修復還不盡如人意，主要受疫情反復、收入增速偏慢、消費意愿偏低等拖累。同時，有效投資也略顯不足，主要受基建投資低迷、房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑拖累。

“此時全面降準是非常必要和及時的。”伍超明分析，降準一來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。今年四季度和明年經(jīng)濟承壓，要求貨幣寬松適度加碼。二來緩解短期流動性壓力，如12月中期借貸便利(MLF)到期量為9500萬億元，一定程度上導致市場短期流動性缺口加大，降準釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的MLF，有利于緩解上述壓力。三來可增加長期資金供給，增強金融機構(gòu)放貸能力與意愿。目前銀行機構(gòu)仍面臨“流動性、資本、利率”三大約束，降準有利于緩解上述制約，增強銀行資金配置能力。四來可用于適度提振需求。

此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，但穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。央行稱，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

伍超明表示，降準并非大水漫灌，而是在確保流動性合理充裕的前提下，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新等的支持力度，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

帶來哪些影響

降準將帶來哪些影響?“全面降準既傳遞明顯信號，又具有實際意義。”伍超明認為，這表明央行維持市場流動性合理充裕的決心，有助于穩(wěn)定市場信心和預期，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。

光大證券研究所分析，受降準利好影響，銀行“可貸資金”規(guī)模增加，流動性監(jiān)管指標壓力得到改善，市場類負債成本趨于下行，加之MPA(廣義信貸類資產(chǎn)考核)+定向調(diào)控工具的引導，有助于刺激銀行加大信貸投放意愿。11月至12月信貸投放仍有望延續(xù)同比多增格局，小微企業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域?qū)⑹菍捫庞玫闹匾ナ帧?/p>

據(jù)央行測算，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元。這將有助于提升銀行服務中小微企業(yè)和個體工商戶的意愿和能力，鞏固降低實體經(jīng)濟綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實體經(jīng)濟、服務小微企業(yè)的行為更具持續(xù)性。

對于股市、債市的影響，伍超明分析，一方面，短期內(nèi)市場對降準已有充分的預期，債市、股市價格已基本對此有所反應，加上本輪寬松總體寬而有度，海外貨幣收緊提速的溢出效應值得警惕，預計短期利率下行空間或有限;另一方面，本次降準意味著寬松空間進一步被打開，預計中期內(nèi)如明年國內(nèi)流動環(huán)境或總體保持充裕，對股市、債市形成一定支撐。

對于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對記者表示，此次降準最大的變化在于，金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源能夠有效增加，金融機構(gòu)資金配置能力進一步提高。這也意味著銀行對于房貸投放的力度可以增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。但是房地產(chǎn)市場依然堅持房住不炒的主基調(diào)，對于違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

此次召開的中共中央政治局會議也明確，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

未來走向如何

未來，貨幣政策有何走向，是否仍有降準或降息空間?

“降準或有一定空間，但空間已日趨逼仄。”伍超明對記者表示，“根據(jù)經(jīng)濟基本面的需要，不排除未來繼續(xù)降準，但將更趨謹慎。”

自2018年以來，央行已經(jīng)12次下調(diào)存款準備金率，金融機構(gòu)平均法定存款準備金率降至8.4%，加上超額存款準備金率之后的總存款準備金率，基本與全球主要經(jīng)濟體相當或略低。

后續(xù)是否會有降息?光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，短期內(nèi)不會有政策性降息。主要原因是，本次降準有望帶動LPR(貸款基礎(chǔ)利率)報價下調(diào)，在降低貸款利率方面起到代替政策性降息(直接下調(diào)MLF利率)的作用。這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應對未來可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟波動。

據(jù)中國社會科學院近日發(fā)布的《經(jīng)濟藍皮書：2022年中國經(jīng)濟形勢分析與預測》，未來一段時期，全球經(jīng)濟將延續(xù)復蘇走勢，但復蘇面臨不確定性。預計今年我國經(jīng)濟增長8%。此外，考慮到全球疫情仍在持續(xù)，預計2022年我國經(jīng)濟增長5.3%左右。

此次召開的中共中央政治局會議明確，宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

“多重風險挑戰(zhàn)下，我們保持戰(zhàn)略定力，科學統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，加強跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)深化改革，推動更高水平對外開放，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。”國務院發(fā)展研究中心宏觀部第二研究室副主任李承健表示。

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