歷時(shí)17年的醞釀與探索，3月26日上午9時(shí)，中國首個(gè)國際化期貨品種—中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易。值得一提的是，這是我國第一個(gè)允許境外投資者直接參與的期貨品種。

上市首日，參與集合競價(jià)的客戶共413家，包括中國聯(lián)合石油、中海石油化工、中化石油以及香港北方石油、托克、嘉能可等境內(nèi)外企業(yè)，成交261手，成交價(jià)格440元/桶。

“原油期貨上線，是中國資本市場各方深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神的務(wù)實(shí)舉措，是落實(shí)《政府工作報(bào)告》的具體行動，也標(biāo)志著上海國際金融中心建設(shè)邁出新的重要步伐。”在原油期貨上市儀式上，中國證監(jiān)會黨委書記、主席劉士余表示。

“中國原油期貨是一個(gè)嘗試，因?yàn)樵推谪洸皇窃蛦栴}，主要是金融問題。畢竟目前在資本項(xiàng)目下，人民幣還不能自由兌換，更多地反映了國內(nèi)市場的供需情況，跟美國、英國市場相比還存在很大差距，但值得嘗試。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家、如是金融研究院院長管清友在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說道，“總體來說，原油期貨上市是一件很積極的事，給國內(nèi)的交易商提供了一個(gè)交易平臺，在對沖價(jià)格、套期保值等方面發(fā)揮一定作用。也是金融開放的一個(gè)信號，同時(shí)對人民幣國際化有一定的助推作用，也有助于在石油、天然氣領(lǐng)域確定中國價(jià)格。”

“中國版”原油期貨

據(jù)上海國際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，原油期貨的設(shè)計(jì)一開始就確立了國際化原則，按照國際平臺、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割的路徑，境外交易者可以通過多種模式參與交易，交易中心也接受外幣作為保證金，打通了境內(nèi)外投資者參與的通道。

“國際平臺、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”是期貨交易的業(yè)務(wù)原則，也是“中國版”原油期貨的亮點(diǎn)和創(chuàng)新。

與世界上現(xiàn)有的兩大原油期貨(WTI和布倫特原油期貨)相比，中國原油期貨交易的不同主要集中在交易品種、計(jì)價(jià)方式、漲跌停幅度、交易時(shí)間等方面，其中交易品種的差異是最主要的不同：現(xiàn)有兩大原油交易的是輕質(zhì)低硫原油，而中國原油期貨市場選擇了占全球產(chǎn)量44%的中質(zhì)含硫原油作為交易標(biāo)的。

對“中國版”原油期貨另一關(guān)注的焦點(diǎn)是以人民幣計(jì)價(jià)。

目前，全球有12 家交易所推出原油期貨，主要交易合約的交易報(bào)價(jià)均以美元為單位。“中國版”原油期貨交易以人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算，境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以使用人民幣，也可以直接使用美元作為保證金，但美元保證金結(jié)匯后方可用于結(jié)算。 同時(shí)，交割環(huán)節(jié)必須采用人民幣結(jié)算，而且原油期貨持倉的虧損必須要用人民幣補(bǔ)足。

“從人民幣計(jì)價(jià)的角度來講，未來如果慢慢開放資本項(xiàng)目，就會有更多的國際機(jī)構(gòu)、國際公司參與進(jìn)來，大家就會選擇人民幣作為支付結(jié)算計(jì)價(jià)的手段，有助于推動人民幣國際化。所以說，中國原油期貨給人民幣國際化打下了更好更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”管清友總結(jié)道。

25年期盼 17載沉浮

中國原油期貨的再次上市讓行業(yè)內(nèi)25年的期盼塵埃落定。

1992年年底，原南京石油交易所首先推出石油期貨交易。1993年3月9日，原上海石油交易所(現(xiàn)上海期貨交易所)開業(yè)，成功推出石油期貨交易。隨后，廣州、北京等地也成立多家交易所，推出相應(yīng)的原油期貨交易。

在所有推出石油期貨合約的交易所中，原上海石油交易所運(yùn)作相對規(guī)范，加之地理優(yōu)勢明顯，成交量一度占到中國石油期貨市場份額的70%左右。到1994年初，其日均交易量更是躋身世界第三，僅次于NYMEX和IPE。

但當(dāng)時(shí)我國相關(guān)法律和監(jiān)管體系不夠完善，國內(nèi)期貨交易市場出現(xiàn)盲目發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)失控等不良勢頭，僅一年多時(shí)間，國內(nèi)期貨交易就發(fā)展到50多家，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)2000多家。同時(shí)期貨市場還暴露出交易品種嚴(yán)重重復(fù)、市場操縱頻發(fā)、盲目發(fā)展境外期貨，地下交易盛行等一系列問題。

最終國家不得不全面叫停國內(nèi)石油期貨。1994年初，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院批準(zhǔn)國家計(jì)委、國家經(jīng)貿(mào)委關(guān)于改革原油、成品油流通體制意見的通知》，將國內(nèi)原油價(jià)格改為國家統(tǒng)一定價(jià)，國內(nèi)原油期貨交易所相繼關(guān)停。

“無序發(fā)展、無法可依、無人監(jiān)管。”中國證監(jiān)會副主席姜洋曾用12個(gè)字總結(jié)當(dāng)時(shí)期貨市場的發(fā)展情況。

經(jīng)過兩輪清理整頓之后，期貨市場步入規(guī)范發(fā)展階段。2001年，與原油相關(guān)的能源期貨上市問題被重新提上議事日程。2012年1月6日，全國金融工作會議上明確提出要穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品。隨后，中國證監(jiān)會與國家發(fā)改委先后明確提及將推進(jìn)原油期貨，中國原油期貨的推進(jìn)工作開始進(jìn)入執(zhí)行層面。

“中國原油期貨從醞釀到正式上線歷經(jīng)17年。”劉士余說道，“我們將銘記17年來社會各界持續(xù)的關(guān)心和期望，我們更深知，辦好原油期貨市場絕非易事。我們將始終敬畏科學(xué)，尊崇法制，放眼全球，支持創(chuàng)新。我們有信心、有決心、有能力把富有中國特色的原油期貨市場建設(shè)好，功能發(fā)揮好。”

“1993年中國原油期貨暫停，主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的資本市場不規(guī)范，出現(xiàn)了很多風(fēng)險(xiǎn)事件。時(shí)隔26年，中國由原來的石油出口國，發(fā)展成世界上最大的石油進(jìn)口國，需求量很大。”管清友解釋，“因?yàn)槎▋r(jià)都在外部市場，現(xiàn)在中國需要自己的原油期貨市場，形成中國價(jià)格，進(jìn)而能夠影響到整個(gè)國際價(jià)格。”

金融開放新步伐

原油期貨在上海正式上市，也標(biāo)志著中國金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放邁出了新步伐。

在管清友看來，中國原油期貨的上市會倒逼金融對外開放。“上海是金融中心，將中國原油期貨放在上海就充分考慮到了這一點(diǎn)。上海的自貿(mào)區(qū)建設(shè)對于原油期貨的發(fā)展也有一定的促進(jìn)作用。反過來，大宗商品交易，大宗期貨交易，對于助推上海國際金融中心的建設(shè)，強(qiáng)化上海金融中心的地位有極大的作用，這是上海金融中心建設(shè)當(dāng)中非常重要的一環(huán)。”管清友說道。

2017年，上海金融市場度交易總額達(dá)到1438萬億元以上，全國直接融資總額中的85%來自上海金融市場。目前在滬持牌金融機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到1537家，其中外資金融機(jī)構(gòu)435家，占上海金融機(jī)構(gòu)總數(shù)近30%。總部設(shè)在上海的外資法人銀行、合資基金管理公司、外資法人財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司均占內(nèi)地總數(shù)的一半左右。

據(jù)悉，上海周邊已形成巨大的煉油煉化區(qū)域，即從浙江、江蘇、上海到長江經(jīng)濟(jì)帶的中下游，已有1億噸的原油加工量，輻射山東、廣東、福建等整個(gè)東部，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)有利于期現(xiàn)貨互動。

“到2020年，上海要基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心，邁入全球金融中心前列，核心是要完善金融市場體系。”上海市委副書記、市長應(yīng)勇在原油期貨上市儀式上表示，上海市將以原油期貨上市為契機(jī)，在國家金融管理部門支持下，進(jìn)一步拓展金融市場的廣度和深度，豐富金融產(chǎn)品和工具，著力提升配置全球金融資源的功能和服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的能力，不斷增強(qiáng)上海國際金融中心的輻射力和全球影響力。

需要注意的是，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)位列今年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，其重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。如何處理好中國原油期貨掛牌交易所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)問題?管清友指出：“防風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)大的宏觀政策，原油期貨交易所具有雙刃劍的特征，它既活躍了交易，確定價(jià)格，能夠套期保值，做對沖，但同時(shí)肯定會帶來一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。要具體問題具體分析，既要發(fā)揮好的一面，同時(shí)注意市場上的交易風(fēng)險(xiǎn)。”(記者 謝江珊)

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