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核心觀點：

5 月祖代引種環(huán)比下滑，關注海外禽流感后續(xù)影響。據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，5 月全國祖代雞引種量約9.84 萬套，環(huán)比下滑10.95%，而去年同期海外引種中斷。除國內自繁以外，本月海外引種受航班及海外禽流感等因素影響，環(huán)比有所下滑；1-5 月，祖代雞累計引種量約50.57 萬套，同比增長12.55%。海外禽流感疫情仍在持續(xù)，建議關注后續(xù)海外引種的進展情況。

在產(chǎn)祖代雞存欄持續(xù)下滑，在產(chǎn)父母代存欄環(huán)比上升較快。據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，5 月全國祖代雞存欄168.8 萬套，其中后備存欄61.7 萬套、在產(chǎn)存欄107 萬套，環(huán)比分別+5.3%/-3.3%，同比分別+5.1%/-7.8%。父母代存欄方面，5 月全國父母代存欄7853 萬套，其中后備存欄3574 萬套、在產(chǎn)種雞存欄4279 萬套，環(huán)比分別-1.2%/+1.7%，同比分別+25.3%/+17.8%；父母代雞苗銷量（含自用）1-5 月累計約2749 萬套，同比增長19.8%。

受益前期祖代引種下滑，父母代雞苗環(huán)節(jié)延續(xù)高景氣。據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，父母代雞苗價格延續(xù)震蕩上行，5 月均價約61.6 元/套，估算單套利潤超過35 元/套；商品代雞苗價格明顯下滑，截至6 月11 日，價格下跌到2.56 元/羽，處于雞苗成本線附近；商品代毛雞價格震蕩下行，據(jù)博亞和訊，6 月20 日價格約4.4 元/斤。

投資建議：按前期祖代引種節(jié)奏推算，預計23 年下半年引種缺口將向下游傳導至父母代環(huán)節(jié)，父母代存欄有望逐步下降，各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)未來均有望充分受益，建議關注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股份、禾豐股份。

風險提示：雞價大幅波動的風險、疫病風險、食品安全等。

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