本報(bào)記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報(bào)道

今年以來(lái)，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)在銀行間爭(zhēng)相落地。其中，中國(guó)銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等作為柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)，紛紛推出面向中小金融機(jī)構(gòu)和資管機(jī)構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)。

中國(guó)銀行研究院博士后邱亦霖分析，商業(yè)銀行積極參與推廣柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)，是踐行普惠金融發(fā)展理念的重要措施。長(zhǎng)期以來(lái)，個(gè)人投資者以及中小金融機(jī)構(gòu)投資者在債券市場(chǎng)交易占比較低。商業(yè)銀行積極推進(jìn)柜臺(tái)債券市場(chǎng)的發(fā)展，并有效帶動(dòng)更多滿(mǎn)足條件的投資者參與柜臺(tái)交易，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍程度。

(資料圖)

積極開(kāi)辦柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從浦發(fā)銀行方面了解到，日前，該行作為柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)，推出全市場(chǎng)首單試點(diǎn)面向中小金融機(jī)構(gòu)和資管機(jī)構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)。此次試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出，浦發(fā)銀行為客戶(hù)提供投資與做市交易一體化、托管結(jié)算靈活便利的債券業(yè)務(wù)服務(wù)，更好地滿(mǎn)足了市場(chǎng)多樣化、個(gè)性化。

商業(yè)銀行柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)是指銀行通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子銀行等渠道向投資者（包括個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)）分銷(xiāo)債券，與投資者進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)，并辦理債券托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)。

不只國(guó)有行、股份行，城商行也積極參與柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)。寧波銀行在銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)中成功報(bào)價(jià)銷(xiāo)售上海清算所托管債券，成為首家開(kāi)辦上海清算所托管債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的城市商業(yè)銀行。

寧波銀行表示，在渠道建設(shè)方面，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)個(gè)人網(wǎng)上銀行、個(gè)人手機(jī)APP以及企業(yè)網(wǎng)上銀行、企業(yè)手機(jī)APP的線(xiàn)上渠道全覆蓋，方便客戶(hù)隨時(shí)隨地認(rèn)購(gòu)與交易。報(bào)價(jià)效率方面，柜臺(tái)債券報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化做市報(bào)價(jià)功能，根據(jù)銀行間債券市場(chǎng)行情的變動(dòng)及時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)，以專(zhuān)業(yè)的報(bào)價(jià)能力助力提升柜臺(tái)債券的二級(jí)流動(dòng)性。

邱亦霖告訴記者，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的品種不斷增多，承辦行不斷擴(kuò)容，柜臺(tái)債券市場(chǎng)投資者參與更加多元，整體促進(jìn)了多層次債券市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展。

“從發(fā)展歷程看，2002年至2014年間，柜臺(tái)債券交易市場(chǎng)交易品種僅有國(guó)債，且柜臺(tái)債整體發(fā)展較為緩慢；2014年后，柜臺(tái)債券市場(chǎng)增加了政策性金融債；2016年，央行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》（中國(guó)人民銀行公告〔2016〕第2號(hào)），為柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展提供了有效指引；2019年后，地方政府債在柜臺(tái)債券市場(chǎng)成功交易，進(jìn)一步提升了柜臺(tái)債券市場(chǎng)的交易活躍度；2022年11月，面向中小金融機(jī)構(gòu)和資管機(jī)構(gòu)等合格投資者的存量債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)先后落地，進(jìn)一步暢通了中小金融機(jī)構(gòu)和銀行間債券市場(chǎng)。”邱亦霖如是說(shuō)。

完善信息披露

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)多次提到加快推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展。央行在《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，加快構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)體系，推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展，為中小金融機(jī)構(gòu)提供多元化的債券投資交易、托管結(jié)算等渠道，提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝撰文指出，加快推動(dòng)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施有序聯(lián)通，實(shí)現(xiàn)要素自由流通。穩(wěn)步發(fā)展金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足市場(chǎng)多元化投融資需求。加強(qiáng)債券市場(chǎng)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，提高債券市場(chǎng)的覆蓋面和包容性。按照共建共享原則，建設(shè)覆蓋全市場(chǎng)的總交易報(bào)告庫(kù)。按照風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，強(qiáng)化準(zhǔn)入管理，完善投資者適當(dāng)性制度。

獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳指出，監(jiān)管推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展，宏觀(guān)層面是為了健全高效聯(lián)通的多層次債券市場(chǎng)體系，改善債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)，提高個(gè)人投資者占比；在微觀(guān)層面，包括加快商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展等舉措不僅能夠滿(mǎn)足當(dāng)前資本市場(chǎng)日益多元化的投融資需求，更能進(jìn)一步強(qiáng)化債券市場(chǎng)流動(dòng)性，夯實(shí)二級(jí)市場(chǎng)債券定價(jià)體系的連續(xù)性有效性。

陳佳補(bǔ)充表示，當(dāng)前加速推進(jìn)柜臺(tái)債券市場(chǎng)正當(dāng)其時(shí)。他分析，一方面，今年以來(lái)我國(guó)柜臺(tái)債券市場(chǎng)總體保持穩(wěn)健發(fā)展，尤其是在地方債加速發(fā)行的大背景下，柜臺(tái)債券市場(chǎng)擴(kuò)圍也是大勢(shì)所趨；另一方面，理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌之后，居民理財(cái)市場(chǎng)普遍面對(duì)存款、理財(cái)產(chǎn)品收益率下行的挑戰(zhàn)，相比之下，居民購(gòu)買(mǎi)以利率債為主的柜臺(tái)債則有穩(wěn)定性收益優(yōu)勢(shì)，即持有到期后能確保穩(wěn)定收益，另外居民還能通過(guò)中途交易獲得溢價(jià)機(jī)會(huì)，有利于增加其財(cái)產(chǎn)性收入。也因此，柜臺(tái)債券市場(chǎng)已經(jīng)日益成為合格中小投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)可控標(biāo)的之一。

那么，個(gè)人投資者該如何參與債券市場(chǎng)？邱亦霖向記者分析，目前，個(gè)人投資者參與債券投資的方式主要有交易所市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、企業(yè)債等；通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)以及通過(guò)債券基金間接投資債券。對(duì)于個(gè)人投資者而言，需要綜合考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，在進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)甄別后進(jìn)行債券投資。

值得注意的是，陳佳也提及，從柜面?zhèn)a(chǎn)品市場(chǎng)數(shù)據(jù)反饋來(lái)看，柜臺(tái)債券市場(chǎng)仍然面臨投資類(lèi)債券品種選擇有限、債券類(lèi)產(chǎn)品整體收益率相對(duì)較低、廣大中小投資者教育相對(duì)不足、債券產(chǎn)品信息披露依舊不充分、柜面?zhèn)癄I(yíng)銷(xiāo)人員專(zhuān)業(yè)水平有待提高等一系列問(wèn)題，其中一些體制機(jī)制性問(wèn)題有望在監(jiān)管部門(mén)發(fā)力支持下在未來(lái)得到進(jìn)一步完善。

“對(duì)于柜臺(tái)債券市場(chǎng)而言，一方面，需要進(jìn)一步豐富債券品種，有序拓寬債券投資范圍，豐富債券品種收益率以及期限的選擇，吸引投資者參與柜臺(tái)交易；另一方面，中小機(jī)構(gòu)投資者以及個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異較大，在多元化柜臺(tái)債券品種的同時(shí)，需要加強(qiáng)投資者教育，做好風(fēng)險(xiǎn)提示的工作，切實(shí)保護(hù)好投資者的利益?！鼻褚嗔刂赋?。

談到推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展，陳佳建議，需要在以下四方面改進(jìn)：柜臺(tái)債券產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力一定要增強(qiáng)，收益率一定要體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)；加大柜臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)力度，包括綠色金融、藍(lán)色金融、鄉(xiāng)村振興等專(zhuān)項(xiàng)主題產(chǎn)品配合營(yíng)銷(xiāo)，改善中小投資者對(duì)柜面?zhèn)袌?chǎng)產(chǎn)品的認(rèn)知；完善信息披露，尤其是在報(bào)價(jià)服務(wù)方面要進(jìn)一步完善，逐步縮減報(bào)價(jià)點(diǎn)差，降低交易成本；要從源頭提升柜臺(tái)債券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，考慮引入一些高等級(jí)信用債、系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行的二級(jí)資本債、永續(xù)債，尤其是考慮到柜面?zhèn)袌?chǎng)主要參與群體老齡化的特征，適當(dāng)匹配個(gè)人養(yǎng)老需求，合理增加長(zhǎng)期債券品類(lèi)，加快柜臺(tái)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 多家銀行開(kāi)辦柜臺(tái)債券業(yè)務(wù) 便利中小投資者參與債市