近十年財險業(yè)務(wù)快速發(fā)展 財產(chǎn)保險業(yè)風(fēng)險保障水平不提升
2022-12-27 21:06:36
明年美國股票、債券或重回負相關(guān)性 美銀：60/40策略或重燃希望
2022-12-27 21:06:36 來源: 騰訊網(wǎng)
智通財經(jīng)APP獲悉，影響短期和長期投資者的一個主要投資主題是2022年標普500指數(shù)和美國國債之間令人沮喪的步調(diào)一致。過去，持有債券組合(主要是無違約風(fēng)險的美國國債和“長期債券”)有助于緩沖股市的波動。然而，2022年的情況并非如此，因為利率上升時股市往往會下跌。火熱的CPI報告、鷹派的美聯(lián)儲聲明、居高不下的消費者支出和名義工資，讓債券市場一次又一次陷入恐慌。
(資料圖)
不過，最近，許多人投資組合中的“40”部分再次為波動和下跌趨勢的股票提供了一些緩解。這是一個短期的亮點還是可能持續(xù)的主題?如圖1所示，美國股市和政府固定收益?zhèn)谋憩F(xiàn)正出現(xiàn)極其微小的差異。
圖1
美國股票和債券之間的相關(guān)性在長期內(nèi)不斷上升?
圖2
雖然貝萊德看到了一個新的股票/債券環(huán)境，但預(yù)計隨著進入2023年，交易員的注意力將從通脹緊張轉(zhuǎn)向衰退現(xiàn)實，從而導(dǎo)致負相關(guān)性。
據(jù)了解，疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)、迅速走軟的家庭就業(yè)狀況以及溫和的3個月年化通脹指標表明，美聯(lián)儲可能不會策劃軟著陸，而是在2023年期間導(dǎo)致經(jīng)濟溫和收縮。這可能會導(dǎo)致利率走軟，周期性宏觀風(fēng)險壓倒通脹擔(dān)憂。美國國債的波動和股票的下跌將是一個積極因素，特別是現(xiàn)在收益率遠高于一年前。
這對于那些繼續(xù)買入多元化投資組合的投資者來說，如果繼續(xù)假設(shè)股票和債券之間的緊密正相關(guān)性不再存在，那么明年應(yīng)該會更容易熬過去。
回歸舊體制?
圖3
目前的投資環(huán)境是否更像1945年至1995年期間兩種資產(chǎn)類別同時波動的情況，仍有待觀察。當時美國債券和股票走勢一致，是因為美國經(jīng)濟普遍呈現(xiàn)較高增長和持續(xù)通脹。
然而，從20世紀90 年代末到疫情初期，通貨緊縮比令人不安的高通脹更具風(fēng)險——這一趨勢促進了股票和長期國債之間的多元化收益。
圖4
如圖4所示，iShares安碩核心美國國債ETF(GOVT.US)顯然沒有上升趨勢。
總結(jié)
美銀認為，雖然許多賣方策略師繼續(xù)宣布60/40策略已失效，但考慮到2023年美國國債的起始收益率更高，通脹風(fēng)險更低，對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂加劇，該策略的多元化優(yōu)勢應(yīng)該在明年的低通脹制度中發(fā)揮更好的作用。
關(guān)鍵詞： 明年美國股票、債券或重回負相關(guān)性 美銀60/40策略或重
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