昆明土投多次被納入被執(zhí)行人名單，將進一步加大公司資金壓力。

【資料圖】

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納入被執(zhí)行人名單

1月13日，中誠信國際公告稱，根據公開披露的信息且經中國執(zhí)行信息公開網查詢，昆明市土地開發(fā)投資經營有限責任公司（以下簡稱“昆明土投”）被納入被執(zhí)行人名單。

納入被執(zhí)行人名單公告

公告顯示，2022年12月13日、2022年12月28日及2023年1月6日，上海市浦東新區(qū)人民法院和上海金融法院因昆明土投未按時償還遠東租賃融資租賃合同本金及利息，將其列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的金額合計為3.3億元。

中誠信國際認為，自2022年以來，昆明土投曾多次被納入被執(zhí)行人名單，本次涉及金額較大，或將進一步加大公司資金壓力。

被執(zhí)行人信息

《小債看市》統(tǒng)計，目前昆明土投存續(xù)債券10只，存續(xù)規(guī)模57.49億元，其中一年內到期規(guī)模有18.45億元，公司面臨短期集中兌付壓力較大。

未來償債現(xiàn)金流

據最新評級報告，昆明土投主體和相關債項信用等級為AA+，評級展望穩(wěn)定。

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流動性緊張

據公開資料，昆明土投主要負責昆明市土地一級開發(fā)整理及相關聯(lián)的市政基礎設施項目的投資、融資和經營管理。

從股權結構看，昆明市國資委、昆明城鄉(xiāng)和云南省財政廳分別持有昆明土投80%、10%和10%股權，昆明市國資委為公司控股股東和實際控制人。

股權結構圖

近年來，隨著土地市場景氣度下降，昆明土投的土地一級開發(fā)業(yè)務受到影響。

2022年前三季度，昆明土投實現(xiàn)營收1.52億元，同比下滑44.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2363.7萬元，同比下滑112.3%。

歸母凈利潤

另外，昆明土投在建及擬建土地開發(fā)項目體量較大，土地整理總投資及尚需投資規(guī)模均較大，公司未來面臨持續(xù)的資本支出壓力 。

截至2022年9月末，昆明土投總資產為772.42億元，總負債為433.25億元，凈資產339.18億元，資產負債率為56.09%。

近年來，隨著經營規(guī)模擴大和在建項目持續(xù)推進，昆明土投的負債規(guī)模不斷攀升，公司財務杠桿水平偏高。

財務杠桿水平

《小債看市》分析債務結構發(fā)現(xiàn)，昆明土投主要以流動負債為主，占總債務的62%。

截至相同報告期，昆明土投流動負債有266.78億元，主要為一年內到期的非流動負債，其短期債務合計有158.92億元。

相較于短債壓力，昆明土投流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有12.48億元，現(xiàn)金短債比低至0.08，公司存在較大短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2022年9月末，昆明土投銀行授信總額有399.32億元，其中未使用授信額度為148.6億元，可見公司財務彈性尚可。

銀行授信

此外，昆明土投還有非流動負債166.47億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有145.29億元。

整體來看，昆明土投剛性債務總規(guī)模為304.21億元，長短期有息負債規(guī)模相當，公司帶息債務比為70%。

由于有息負債占比過高，且受債務規(guī)模增長和融資成本上升等因素影響，昆明土投EBITDA對利息的保障能力逐年弱化。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，昆明土投還通過租賃、應收賬款、股權質押、信托等方式融資。

但現(xiàn)金流方面，近年來昆明土投融資環(huán)境惡化，其籌資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，公司面臨較大再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

從資產質量方面看，昆明土投其他應收款占資產比重較高，截至2022年三季末該指標有108.49億元，主要為對昆明市其他國企往來款，非經營性往來款占款高。

近年來，昆明土投其他應收款回收進展較慢 ，并且公司存在一定規(guī)模的儲備地，影響了公司的資產流動性，資產質量一般。

此外，昆明土投存貨規(guī)模高達325.01億元，主要為土地整理項目和安置房建設投入成本。

值得注意的是，昆明土投對外擔保規(guī)模較大，存在一定擔保代償風險。

截至2022年9月末，昆明土投對外擔保余額41.4億元，占凈資產的12.41%，擔保對象主要為昆明市國企。

總得來看，昆明土投盈利能力較弱，債務攀升流動性緊張；外部融資環(huán)境欠佳，籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出；資產質量一般，其他應收款占比較高。

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區(qū)域環(huán)境

昆明市是云南省會，下轄7個區(qū)、3個縣，代管1個縣級市和3個自治縣，近年來昆明市各項經濟指標均排在云南省前列。

2021年，昆明市GDP7222.5億元，在云南省內16個地級市中排名第1，GDP增速7.26%；但2022年受經濟下行加大及疫情反復影響，昆明市GDP增速有所下滑。

另外，2020年以來昆明市政府性基金收入下滑明顯，疊加一般公共預算收入增速緩慢，對昆明市整體綜合財力有一定影響。

昆明市政府債務規(guī)模不斷增加，2021年末昆明市政府債務余額為2149億元，債務規(guī)模較大，政府債務率為148%，且超過國際警戒標準。

昆明市區(qū)域內城投平臺主要依賴銀行和直融等渠道融資，其中債券市場發(fā)行成本及利差普遍高于全國平均水平，再加上省內部分企業(yè)負面輿情對區(qū)域融資環(huán)境產生較大沖擊，區(qū)域整體再融資環(huán)境欠佳。

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