智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年伊始，北上資金開(kāi)啟了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，對(duì)比近三年北上資金的流入節(jié)奏，北上資金1月累計(jì)凈流入額已超過(guò)了2022年全年。復(fù)盤并結(jié)合當(dāng)前情況來(lái)看，北上資金短期或?qū)⒎啪弮袅魅?，但A股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢(shì)還未結(jié)束，而內(nèi)資杠桿交易短期過(guò)熱，但公募和險(xiǎn)資延續(xù)配置空間仍然較大。該行認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，A股配置性價(jià)比仍然較高，外資中的配置力量將延續(xù)流入。

華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：

北上資金開(kāi)門紅創(chuàng)紀(jì)錄流入

(資料圖片)

北上資金開(kāi)門紅效應(yīng)顯著，單月凈流入創(chuàng)下歷史新高。2023年伊始，北上資金開(kāi)啟了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，對(duì)比近三年北上資金的流入節(jié)奏，北上資金1月累計(jì)凈流入額已超過(guò)了2022年全年，北上資金無(wú)論從凈流入節(jié)奏還是凈流入額，都表現(xiàn)出了超季節(jié)性的強(qiáng)勢(shì)。

北上資金創(chuàng)紀(jì)錄背后的四點(diǎn)驅(qū)動(dòng)

1)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，通脹延續(xù)回落，海外市場(chǎng)提前交易軟著陸”，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口收斂。

2)人民幣匯率快速升值，連續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，吸引外資大幅回補(bǔ)。

3)中國(guó)主權(quán)債務(wù)CDS同比回落幅度領(lǐng)先，中國(guó)市場(chǎng)在新興市場(chǎng)中吸引力出眾。

4)滬深股通雙雙擴(kuò)容，外資可選標(biāo)的池放寬，提升了北上凈流入“天花板”。

北上資金能否延續(xù)凈流入?

從空間上看：北上資金配置盤作為長(zhǎng)線資金注重長(zhǎng)期性價(jià)比，當(dāng)前全A ERP雖有回落，但仍遠(yuǎn)高于均值，處于歷史較高水平，距2022年7月的前低還有一定的空間，外資配置空間仍然存在。

從資金接續(xù)來(lái)看：北上資金會(huì)根據(jù)內(nèi)資交易情緒決定流入節(jié)奏，當(dāng)內(nèi)資情緒低迷時(shí)北上資金加速流入，對(duì)于市場(chǎng)底部的判斷，外資領(lǐng)先內(nèi)資約1個(gè)月;內(nèi)資接續(xù)后，外資延續(xù)流入的時(shí)間也約1個(gè)月;當(dāng)內(nèi)資交易過(guò)熱后，北上資金更傾向于流出。

通過(guò)復(fù)盤并結(jié)合當(dāng)前情況來(lái)看，北上資金短期或?qū)⒎啪弮袅魅?，但A股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢(shì)還未結(jié)束;內(nèi)資杠桿交易短期過(guò)熱，但公募和險(xiǎn)資延續(xù)配置空間仍然較大。從當(dāng)前內(nèi)外資交易情況來(lái)看，北上資金創(chuàng)紀(jì)錄凈流入后，內(nèi)資開(kāi)始了超賣回補(bǔ)，從資金情緒來(lái)看，杠桿資金在連續(xù)多日大幅凈流入后融資交易占比觸及高位，融資情緒短期過(guò)熱，北上資金或?qū)⒎啪弮袅魅?但從長(zhǎng)期來(lái)看，A股配置性價(jià)比仍然較高，外資中的配置力量將延續(xù)流入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息擾動(dòng);2)中美大國(guó)博弈加劇;3)俄烏沖突再起波瀾。

關(guān)鍵詞： 華鑫證券A股配置空間猶存 外資此輪流入趨勢(shì)還未結(jié)束