環(huán)球最資訊丨投資債券基金是“穩(wěn)賺不賠”嗎？

2022-09-01 22:43:05 來源: 騰訊網(wǎng)

近期債市有所波動(dòng)，不少純債基金凈值“翻綠”。由于債券基金凈值“天天紅”已有一段時(shí)間，一些朋友（特別是新手）對此很不習(xí)慣。一些人甚至滿臉疑惑：債券基金不是穩(wěn)賺不賠嗎？

不同資產(chǎn)有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。一般而言，債券基金的資產(chǎn)不低于80%投資于固定收益證券，如國債、利率債、信用債等。相較于股票基金的高波動(dòng)高收益，債券基金的波動(dòng)較小，收益確實(shí)要相對穩(wěn)定一些。由于這類資產(chǎn)安全性相對較高，很多投資者對于投資債券基金希望能夠有“穩(wěn)賺不賠”的持有體驗(yàn)。事實(shí)真是如此嗎？

要講清楚這個(gè)問題，首先我們要搞清楚，債券基金的收益來源是什么？

(資料圖片)

一、債券基金的收益來源：票息和價(jià)差

1、票息收入

票息收入是債券基金的主要收益來源，即底層債券持有到期所獲得的票面利息收入。一般而言債券的信用評級(jí)越低，期限越長，其票息就越高。債券基金如果想要獲得更高的票息收入，一般可采用信用下沉和拉長久期的方法。但風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，這往往也會(huì)伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。

2、債券價(jià)格波動(dòng)的價(jià)差

也就是資本利得。債券作為一種可在金融市場交易的資產(chǎn)，它的價(jià)格并不是一成不變的。受流動(dòng)性，市場利率，經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響，債券的價(jià)格也是上下波動(dòng)的。

波動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)帶來機(jī)會(huì)。類似于股票，債券基金經(jīng)理可依據(jù)債券價(jià)格二級(jí)市場的波動(dòng)情況，通過低買高賣的方式來獲取債券的價(jià)差收益。

以上就是債券基金最常見的兩種收益來源。債券作為一種固定收益類資產(chǎn)，雖然票面利率不變，但其價(jià)格在市場中是持續(xù)波動(dòng)的。

二、影響債券價(jià)格波動(dòng)的主要因素

影響債券價(jià)格波動(dòng)的因素有很多，其中最重要的是利率。

利率的波動(dòng)是影響債券價(jià)格波動(dòng)的主要因素，一般而言，市場利率與債券價(jià)格成反比。當(dāng)利率下行時(shí)，債券價(jià)格上漲，當(dāng)利率上行時(shí)，債券價(jià)格下跌。

具體來說，當(dāng)市場利率下行時(shí)，銀行利率也降低，銀行歸集資金能力變?nèi)酰袌鲋辛鲃?dòng)性資金就會(huì)增加，債券的認(rèn)購需求增加，帶動(dòng)價(jià)格上漲。反之，當(dāng)市場利率上行時(shí)，投資者更愿意把資金存放在銀行，以獲得安全穩(wěn)定的收益回報(bào)，債券的認(rèn)購需求降低，帶動(dòng)價(jià)格下跌。

利率的變化影響著債券價(jià)格的變化，這種影響是持續(xù)常態(tài)化的。因此，債券基金的凈值受市場利率的影響，會(huì)伴隨波動(dòng)。

三、可轉(zhuǎn)債也存在市場波動(dòng)

除了以上因素影響債券基金的收益波動(dòng)之外，還有一種特殊的債券，能參與到市場的波動(dòng)——可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債作為一種特殊的債券，因其同時(shí)具備“債性”和“股性”，對投資者來說具有較強(qiáng)的吸引力。當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，投資者可將債券轉(zhuǎn)為股票，享受股價(jià)上漲帶來的盈利；當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，則可不實(shí)施轉(zhuǎn)換而享受每年的固定利息收入，期滿時(shí)償還本金。因其具備股票和債券的雙重屬性，也被稱為"有本金保證的股票"。

轉(zhuǎn)股后的可轉(zhuǎn)債可享受權(quán)益市場的紅利，但同時(shí)也要承擔(dān)市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。債券基金如果底層配置了可轉(zhuǎn)債，則該基金的波動(dòng)歸因，就要考慮到相應(yīng)的可轉(zhuǎn)債市場的波動(dòng)情況。

四、債券違約

前面所述的影響債券基金凈值的因素，都屬于正常的市場波動(dòng)，一般不會(huì)對債券基金的凈值帶來致命的影響。還有一種非正常的市場波動(dòng)：債券違約。一旦發(fā)生這種事情，對債券基金的凈值將帶來致命的打擊。

違約風(fēng)險(xiǎn)也被稱之為信用風(fēng)險(xiǎn)。說通俗一點(diǎn)，就是基金所投資的債券血本無歸。不僅僅是票息支付不了，連本金都搭進(jìn)去了。

債券作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，信用違約是債券投資中的最大風(fēng)險(xiǎn)，也是債券基金主要風(fēng)險(xiǎn)之一。一般而言，發(fā)行主體信用評級(jí)越高，債券的違約風(fēng)險(xiǎn)越小。

債券違約對債券基金的凈值波動(dòng)影響很大。債券基金的凈值波動(dòng)一般較小，整體上基本呈現(xiàn)收益曲線平滑向上的走勢。一旦“踩雷”出現(xiàn)債券違約情況，就會(huì)對債券基金的凈值產(chǎn)生很大的影響。很多都是“斷崖式下跌”，凈值恢復(fù)也需要很長的時(shí)間。

上圖的某債券基金就曾因“踩雷”，而產(chǎn)生了兩次“斷崖式下跌”，其凈值曲線圖體現(xiàn)的非常明顯。要想恢復(fù)最初的凈值也遙遙無期。

上面說的還只是純債基金。如果是二級(jí)債基（股票倉位不超過凈資產(chǎn)的20%），如果帶有一定的股票倉位，那凈值的波動(dòng)就更明顯了。

投資債券基金是“穩(wěn)賺不賠”嗎？答案很明確：不是。債券基金作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，其收益雖是相對穩(wěn)健，但受市場、策略、持倉資產(chǎn)的影響，其凈值也會(huì)有波動(dòng)，不是“穩(wěn)賺不賠”。

總之，收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，想要獲取更高收益的同時(shí)必然也要承擔(dān)對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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