全球快資訊丨基金經理仍愛“喝酒”？白酒股跌出圈，三季度調倉揭曉

2022-10-26 09:28:47 來源: 新京報

伴隨基金三季報出爐，基金經理的調倉細節也浮出水面。

(資料圖片僅供參考)

三季度，在內外雙重壓力下A股市場整體表現較弱，場景及信心受影響的消費震蕩下行，以貴州茅臺、五糧液為代表的白酒股未能扭轉跌勢。新京報貝殼財經記者梳理看到，絕大多數白酒股三季度出現下跌，僅古井貢酒股價一枝獨秀，上漲8.92%。

數據顯示，酒鬼酒、舍得酒業、水井坊三季度跌幅超過30%。而貴州茅臺每股價格從7月1日的2029元跌至9月30日的1872.5元，五糧液每股價格亦從203元下跌至169元。

新京報貝殼財經記者注意到，白酒股下行，部分基金經理“越挫越勇”，其中，張羽翔掌管的鵬華中證酒ETF，貴州茅臺持倉數量相對上期增長31.03%。不過，有的基金經理則減持瞄準其他個股，使得部分白酒股“跌出”十大重倉股。

侯昊、張羽翔三季報曝光，持續加倉白酒股

10月25日，明星基金經理侯昊掌管的招商中證白酒發布了2022年第三季度報告。三季度，招商中證白酒凈值有所下滑，期末資產凈值A、C份額合計為702.17億元，相比二季度的769.03億元減少了66.86億元。

按公允價值占資金資產凈值比例來看，招商中證白酒的十大重倉股為山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒、口子窖和迎駕貢酒。

在三季度，除酒鬼酒持平外，其他重倉股都獲得了侯昊的加倉，只是由于白酒股個股價格變動，使得各自持倉占比位次發生調整。貝殼財經記者注意到，迎駕貢酒躋身十大重倉股之列，水井坊則退出前十位。

侯昊表示，報告期對指數進行了比較好的跟蹤，基本倉位維持在94%左右；報告期指數下跌了11.98%，主要還是因為在公共衛生事件中對局部動銷造成影響，其中高端、區域龍頭受影響較小，也更能產生超額收益。

同樣跟蹤白酒指數的基金經理張羽翔也在三季度進行了加倉，其掌管的鵬華中證酒ETF中，貴州茅臺持倉數量相對上期增長31.03%。此外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、青島啤酒、今世緣7只個股的持倉數量相對上期也增長了超過20%。

侯昊稱，全國性次高端品牌在大環境影響下前三季度確實存在一些挑戰。消費場景的恢復還是需要時間等待，大部分白酒企業的現金流和庫存水平基本上比較健康，批價可能局部有些波動，但不影響大的格局，龍頭公司在目前的環境下增長和發展均有保證。“龍頭公司能夠經受住這一輪壓力測試的考驗，也更能平衡短期增長和長期戰略發展的匹配。”

減持動作頻現，誰被調出十大重倉股？

基金經理對于白酒股也不全是偏愛。

從持股數量來看，明星基金經理焦巍旗下在管的四只基金均對白酒股進行了調整，其中，銀華富裕主題減持山西汾酒、貴州茅臺、酒鬼酒；銀華富久食品飲料精選混合（LOF）減持了五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等白酒股，而且五糧液、酒鬼酒、舍得酒從十大重倉股消失。相比之下，古井貢酒則獲得較大幅度加倉。

貝殼財經記者注意到，焦巍旗下所有產品二季度共持有貴州茅臺116.24萬股，而截至三季度末，這一數字減少至111.25萬股。

對于這一操作，焦巍在三季報中撰寫了上千字。他表示，考慮到疫情對消費場景及消費力的影響，估計短期食品飲料都是震蕩為主，所以三季度配置主要集中在中長期競爭力強、短期基本面確定的個股上，且保持一定的倉位富裕，在中長期看好的個股跌出合適位置進行加倉。

貝殼財經記者梳理看到，基金經理對于白酒股的減持動作，風格并不相同。其中，季新星在管的華夏消費優選，減持了貴州茅臺、瀘州老窖和老白干酒等白酒股；而基金經理吳越在管的嘉實消費精選，則大幅加倉瀘州老窖，少量增持了舍得酒業、貴州茅臺和今世緣。

吳越指出，回顧三季度，消費板塊迎來新一輪明顯下跌，核心拐點是7月初的兩件突發事件，新冠疫情在全國出現散點式暴發再次打擊線下消費場景和投資者信心。“我們在投資結構上，從必選向可選過渡、從防守向進攻過渡，在上半年組合表現相對優異，但7月份突發的風險事件使得整體組合的風險暴露受到比較嚴重的沖擊，三季度產品凈值回撤較為明顯。”

酒鬼酒等跌超30%，四季度消費有望反轉行情

Wind數據顯示，申萬一級行業食品飲料指數自7月以來累計跌幅超過25%，而三季度，絕大多數白酒股出現下跌。其中，酒鬼酒、舍得酒業、水井坊三只白酒股跌幅超過30%，五糧液下跌16.19%、貴州茅臺下跌8.44%，僅古井貢酒一只個股微漲8.92%。

吳越指出，過去三年，疫情毫無疑問影響了居民的消費力、造成線下消費服務業場景缺失，再疊加地產周期深度調整，消費作為宏觀經濟的中后周期資產，過去和現在的基本面的確處于深度壓力期。

對于后續行情，吳越預測，二十大后，無論是疫情還是中國宏觀經濟將迎來方向性好轉，極低估值、極度悲觀、基本面處于歷史極差位置的消費資產有望出現趨勢性、戰略性的反轉行情。

“在市場恐慌下跌的時候，我們會把握好優質標的的中長期配置機會。”焦巍認為，盡管短期基本面承壓，但從中長期角度不悲觀，優質龍頭的競爭優勢會不斷擴大，看好中國消費行業的龍頭集中度提升、效率提升、消費升級的機會。

此外，華安中證申萬食品飲料ETF的基金經理倪斌表示，經過三季度的震蕩調整，當前A股估值已經到了近幾年的低位區間，配置性價比提升。隨著海內外風險因素逐漸減退，四季度的市場風險偏好有望得到回升。相較于全球經濟，國內經濟的韌性有望吸引外資重新流入。“四季度白酒的消費需求有望得到一定恢復，乳品的需求相對堅挺，大眾品旺季來臨復蘇在途。目前食品飲料行業估值已回落至合理區間，一些細分行業處于估值偏低位置，食品飲料板塊已具備較好的投資價值。”

新京報貝殼財經記者胡萌編輯王進雨校對柳寶慶

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